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【研报】制造强国系列之二：新基建涉及的网络设备主体了解一下？-20200527[27页].pdf

编号：9950

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【研报】制造强国系列之二：新基建涉及的网络设备主体了解一下？-20200527[27页].pdf

2018 年旗下星网锐捷以太网交换机中国市场排名第四，经营业绩对核心子公司依赖较大，但持股比例较低，因此少数股东损益常年高于归母净利润。2019 年现金类资产/短期债务下降，主要系短期债务大幅增加所致。此外，公司的部分业务一定程度上受到了中美贸易摩擦的影响。从存量债余额加权平均估值看从存量债余额加权平均估值看，华为和浪潮信息整体估值较低，在 3% 以下，浪潮信息存量债均为 2 年内中短期，而华为均为 2 年以上中长期。联想控股和福建电子估值相对较高，整体分别为 4.36%和 3.56%。从信用利差看，从信用利差看，华为信用利差最低，为 72bp，分位数处于 80.1%的较高水平，主要由于 2019 年 10 月首次发债。福建电子和联想控股信用利差相对较高，均在 200bp 以上，并且分位数均处于 98%左右的较高水平。综合收益率与基本面来看，综合收益率与基本面来看，福建电子、联想控股、浪潮信息 2 年内、华为 3 年以上个券，在新基建的投资导向下，具有一定性价比。此外，浪潮信息、福建电子永续债较同期限信用债有约 140bp 利差。核心假设风险。核心假设风险。数据口径有偏差，贸易摩擦超预期。

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