瑞可达-公司深度报告：连接器头部企业新能源汽车+储能拉动成长-220917（43页）.pdf

1、 20222022 年年 0909 月月 1717 日日 连接器头部企业，新能源汽车连接器头部企业，新能源汽车+储能拉动成长储能拉动成长 瑞可达瑞可达（688800.SH688800.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：黄俊伟分析师：黄俊伟 S1050522060002 基本数据基本数据 20222022-0909-1616 当前股价（元）140.23 总市值（亿元）151 总股本（百万股）108 流通股本（百万股）70 52 周价格范围（元）67.89-158.76 日均成交额（百万元）140.24 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究

2、 相关研究相关研究 1、瑞可达（688800）：上半年业绩高速增长，聚焦新能源+储能高景气赛道2022-08-24 2、华鑫证券-公司报告-瑞可达（688800）：连接器头部企业，新能源汽车+储能拉动成长-20220730-黄俊伟2022-07-31 深耕通信深耕通信+领先布局新能源，精准卡位市场需求领先布局新能源，精准卡位市场需求 瑞可达为专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，具备完整的产品链供应能力。公司公司以以通信通信连连接器接器起家起家，已在通信领域深耕 17 年，技术积淀深厚；20132013年年切入新能源领域切入新能源领域，开发适配新能源汽车的连接器及组件，产品

3、包括高压连接器和换电连接器。公司三方面业务发展稳定：1 1）新能源汽车领域）新能源汽车领域收入稳定增长收入稳定增长。近年新能源汽车渗透率迅速提高，公司及时研发满足新能源汽车需求的高压连接器产品，并与蔚来等大型车企建立稳定合作关系，从而带动产销量迅速增长。目前新能源领域为公司营收主要来源，2021 年占比 76.6%。2 2）20192019 年通信领域爆发年通信领域爆发。营收较 2018年翻一倍多，系 2019 年 5G 进入商用元年后下游需求迅速增加、公司抓住历史机遇及时扩大 5G 产品产销量所致。3 3）工）工业及其他领域近三年营收稳健增长，业及其他领域近三年营收稳健增长，占比维持在 7%

4、左右。公司成长性强，近年公司成长性强，近年业绩迅速增长业绩迅速增长，盈利能力稳定上升，盈利能力稳定上升。公司营业收入、归母净利润在 2018-2021 年 CAGR 分别达26.1%、44.1%；2022 年 H1 分别实现 7.34、1.26 亿元，同比增速高达 112.57%、242.82%。近年公司整体毛利率稳定在 30%左右，2021 年有所下滑，但近年来公司加强对期间费用的控制，叠加营业收入快速上升，公司期间费用率逐年降低，净利率得以克服毛利率下降压力而稳步提升，到2022H1 仍增势不减，达到 17.15%。高速高速+高压端持续渗透，储能端连接高景气赛道高压端持续渗透，储能端连接高

5、景气赛道 在新能源汽车销量超预期的背景下，在新能源汽车销量超预期的背景下，连接器需求持续向高压连接器需求持续向高压化、高速化发展，公司下游景气度有望持续提升。化、高速化发展，公司下游景气度有望持续提升。根据测算，新能源乘用车单车价值为 1652 元，根据深圳市连接器行业协会测算整理的数据，商用车高压连接器的单车价值量达到 6000 元。我们测算出 2021/2025 年高压连接器市场规模为67/266 亿元，2021-2025CAGR 高达 41%。受益于国产替代逻辑及市场规模的快速扩大，公司业绩未来有望大幅攀升。随着智能网联车技术和自动驾驶技术渗透率提升，车用高速随着智能网联车技术和自动驾驶

6、技术渗透率提升，车用高速连接器市场未来想象空间连接器市场未来想象空间广阔广阔。我们估算 2021/2025 高速连接器市场规模为 80/142 亿元，2021-2025CAGR 达到 15%。公司充分发挥研发优势、客户优势，重点推销智能网联高速连接器在新车型上的选点认证，成功打入高速连接器市场，成长空间进一步打开。储能领域发展突飞猛进储能领域发展突飞猛进将将带动储能连接器板块持续放量带动储能连接器板块持续放量。公司已获得 TV SD MARK 和 UL4128 认证证书，并积极拓展储能“客户圈”，已获得美国 T 公司、Span.IO、宁德时代、天-50050100150(%)瑞可达沪深300公