1、海外汽车后市场行业2026年策略：万亿赛道，底盘稳固，格局重塑投资要点：美国新车市场已进入存量竞争阶段，而汽车保有量(2024年达2.9亿辆）平均车龄（2025年升至14.5年）行驶总里程均呈长期增长趋势，为后市场提供了稳定需求支撑，2013-2024年轻型车后市场规模从2390亿美元增至4140亿美元（CAGR超5%)。市场抗周期属性显著，经济下行期维保支出仍保持刚性，行业毛利率长期高且稳定。市场分为DIY（占比两成，集中度高）与DIFM（占比八成，市场分散）两大板块。与中国市场相比，美国汽车配件分销商SKU更复杂齐全，单店收入规模显著更高。后市场公司现金流强劲，通过不断回购股票并注销股票实

2、现数十年EPS及股价稳健增长。目前，美国四大龙头份额仍然不到50%，凭借规模优势及不断开店、并购，行业仍有持续整合空间，头部企业份额有望持续提升，推荐美股汽配零售与分销商奥莱利汽车（ORLY.O）、汽车地带（AZO.N）。bullet我国汽车后市场规模具备长期成长空间，行业格局极度分散且持续向头部集中：我国汽车后市场仍有广阔空间：1）新车销量高位稳健增长；2）汽车保有量持续提升且仍然有较大提升空间；3）二手车交易在政策刺激下有望加速；4）平均车龄持续扩大；汽车市场保有量、行驶里程数与平均车龄持续增长将带动下游汽车服务行业需求增长，根据灼识咨询预测，汽车服务行业规模将增长至2027年1.9万亿元

3、，CAGR约9.0%独立售后体系尤其是大型连锁维保服务商潜力巨大：较高车龄车主更加倾向于高性价比、更加多元化的产品和服务，带动独立售后体系（IAM）市场份额持续提升。IAM市场目前高度分散，长期面临客户体验差、供应链复杂、履约流程低效等痛点，行业整合空间巨大。大型连锁品牌将零散的汽车服务需求聚集到一个平台上，上游直接与汽车零配件供应商合作，降低自身成本，提高门店盈利能力；下游通过自身强大的供应链和物流网络，为用户提供高效多样且标准统一的汽车服务。中国汽车后市场消费迎来政策呵护，后市场需求有望触底反弹。11月26日，工信部等六部门联合印发关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案，提到下一

4、步，商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，全链条扩大汽车消费。2024Q2以来，汽车后市场消费持续承压，今年同比降速持续收窄，后续有望触底反弹。后市场公司估值调整至历史底部，兼具安全边际及向上弹性。今年以来，汽车后市场份额进一步向头部集中，头部玩家进店量增长但ASP承受压力。当前时点，相关公司股价及估值均触及底部（或具备历史最低PE水平，或PB极低，或具备较高股息收益率，且均有良好可观的自由现金流）。伴随后市场消费逐步触底反弹，我们预计相关公司估值及业绩均有较大空间，推荐独立后市场渠道龙头途虎-W（09690.HK）、积极转型汽车服务

5、品牌的中升控股（00881.HK）bullet风险提示：1、行业竞争加剧；2、电动车保有量提升快于预期；3、业务拓展不及预期。一、美国汽车后市场概况及投资策略（一）美国汽车后市场公司年初至今股价表现年初至今（11月27日）,美国汽车后市场经历两轮关税影响股价均有阶段性调整，但整体表现仍然具有良好的收益率，其中奥莱利汽车、汽车地带年初至今收益率分别实现28.4%、23.9%，表现优于指数。(divcenter)图1、年初至今美国后市场公司股价收益率（截至2025年11月27日）(/divcenter)（二）美国汽车后市场发展现状美国新车市场为存量竞争市场，销量呈现周期性波动：美国新车市场在上世纪

6、80年代进入存量竞争阶段，新车销量呈现周期性波动，峰值销量可超过1700万辆。2008-2009年金融危机影响下，新车销量分别同比下滑18.0%和21.4%至1349万辆和1060万辆;2020年新冠疫情导致新车销量同比下滑14.9%至1488万辆。美国汽车保有量规模长期稳步增长且基数庞大。2024年美国汽车保有量攀升至2.9亿辆，每千人汽车保有量达860辆。从车型结构来看，消费者偏好持续向轻型卡车、SUV和皮卡倾斜。庞大的保有量基础，叠加存量竞争阶段的市场特征，为汽车后市场提供了稳定的需求支撑。美国汽车平均车龄呈长期上升趋势，经济周期和市场环境是核心驱动因素。根据美国交通部数据，所有轻型车辆