【弘业期货】股指年报：经济提质，A股慢牛-251216（19页）.pdf

1、股指股指年报年报2022025 5 年年 1212 月月投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可【20112011】14481448号号研究员：黄思源研究员：黄思源从业资格证从业资格证：F03124114F03124114投资分析证：投资分析证：Z0023501Z0023501股指股指年报年报2022025 5-1212股指期货今年不仅受到关税政策、美联储降息政策变动等外部冲击的影响，还受到内部政策托底、估值修复与盈利验证等因素的影响，完成了从风险规避到信心修复、再到趋势上涨与结构消化的多轮切换。展望后市，在当前宏观图景下，A 股市场在经历 2025 年的估值修复后，预计 2026

2、 年的主要驱动力将更多转向盈利基本面的实质性改善。这一盈利复苏的核心逻辑在于供需格局的逐步再平衡。随着“反内卷”政策持续深化，叠加产能周期的自然出清，企业利润率已率先企稳，资产周转率也有望逐步回升。此外，PPI 的温和回升将带动中游制造业的利润率修复，而 AI 技术逐步进入商业化应用阶段，也将推动相关行业的收入实现加速增长。此外，资金面预计将保持整体充裕，主要支撑来自三个方面：一是国内居民资产配置持续向权益类产品转移；二是在外部环境趋于稳定的背景下，外资有望逐步回流 A 股市场；三是养老金、保险资金等长期资金的稳步入市，也将为市场提供稳定的流动性支持。综合来看，估值端的合理水平与资金面的积极因

3、素，将为 A 股市场在 2026年的表现提供有力支撑。关注：关注：基本面数据修复情况、美联储降息路径基本面数据修复情况、美联储降息路径摘要：摘要：股指股指年报年报2022025 5 年年 1212 月月目目录录一、行情回顾.31.1 指数回顾.41.2 板块回顾.61.3 股指期货回顾.7二、基本面分析.92.1 国内经济稳中有进.92.1.1 GDP 数据.92.1.2 PMI 数据.102.1.3 通胀数据.112.1.4 消费数据.132.1.5 固定投资数据.142.1.6 展望 2026 年经济.152.2 宏观政策托底 A 股市场.152.3 关税不确定性扰动 A 股市场.162.

4、4 海外流动性宽松支撑 A 股市场.17三、总结和展望.17股指股指年报年报2022025 5 年年 1212 月月图表目录图表目录图表 1今年以来主要股指年内涨跌幅（%）.4图表 2今年以来沪深 300 指数行情走势.6图表 3今年以来行业年内涨跌幅（%）.7图表 4今年以来股指期货主力合约走势（标准化）.8图表 5今年以来股指期货主力合约成交量.8图表 6今年以来股指期货主力合约持仓量.9图表 72022 年以来 GDP 走势.10图表 82022 年以来 PMI 指数走势.11图表 92022 年以来通胀数据走势.12图表 102022 年以来商品住宅价格指数.12图表 112022 年

5、以来消费数据走势.13图表 122022 年以来固定投资数据走势.15股指股指年报年报2022025 5 年年 1212 月月一、行情回顾一、行情回顾1.11.1 指数回顾指数回顾开年以来，国内主要股指全部呈现上涨态势，且涨幅都不小，涨幅最大的是创业板指数，涨幅最小的是综合指数。结构方面，中小盘指数表现更好。截至 12 月 15 日，创业板指数涨 49.16%，科创 50 指数上涨 36.40%，深证成指上涨27.31%，恒生科技指数上涨 26.18%。而中小 100 指数、中证 500 指数、中证 1000 指数上涨幅度分别为 25.66%，25.22%，以及 23.72%。此外，沪深 30

6、0 指数上涨 16.42%，上证指数上涨 16.04%，上证 50 指数上涨 11.54%，综合指数上涨 11.29%。图表图表 1 1 今年以来主要股指年内涨跌幅（今年以来主要股指年内涨跌幅（%）数据来源：Wind，弘业期货金融研究院2025 年，A 股市场走出上涨、回调、上涨、震荡的“N”型震荡上行的走势，主要围绕外部环境扰动、内部政策调节与科技产业突破三重博弈展开。今年以来，A 股市场不仅受到关税政策、美联储降息政策变动等外部冲击的影响，还受到内部政策托底、估值修复与盈利验证等因素的影响，完成了从风险规避到信心修复、再到趋势上涨与结构消化的多轮切换。具体来看：1 月中旬开始，受到市场对于