【研报】化工行业研究报告：基建带动下化工行业有望受益-20200315[35页].pdf

1、1 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证号：执业证号：S0740519110001S0740519110001 研究助理：叶欣怡研究助理：叶欣怡 基建带动下，化工行业有望受益基建带动下，化工行业有望受益 证券研究报告证券研究报告 2020/3 新老基建并重，化工行业有望受益。新老基建并重，化工行业有望受益。老基建主要指传统的“铁公基”项目，包括铁路、公路、机场、港口、水利设 施等建设项目。新基建主要是战略新兴领域，科技端主要包括5G基建、工业互联网、特高压、新能源汽车及充电 桩、大数据中心、人工智能等。2020年中央多次提出加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度，今年年初 专项债投向中基建占

2、比快速提升，在政策上持续不断给予传统基建利好。同时，在补齐传统基建的基础上，我国将 大力发展新基建，助力实体经济转型升级。传统化工行业不仅与地产周期息息相关，化工新材料还覆盖传统化工行业不仅与地产周期息息相关，化工新材料还覆盖5G、电子、电子 特气等多个新兴领域，有望随着新老基建的共同推进迎来新机遇特气等多个新兴领域，有望随着新老基建的共同推进迎来新机遇。 传统基建需求回升，利好地产相关化工品传统基建需求回升，利好地产相关化工品：PVC、纯碱、钛白粉、MDI。 1) PVC：2018年以来我国PVC行业产能增速放缓，开工率稳步提升，未来随着需求陆续回暖，行业库存有望加速去化 ，建议关注：中泰化

3、学，新疆天业，三友化工。 2) 纯碱：纯碱：前期高盈利驱动纯碱企业大幅扩产，随着行业门槛不断提高，行业新增产能以龙头企业和旧产能置换为主， 行业集中度逐步提高。未来下游地产复苏有望进一步消耗过剩产能。推荐相关上市公司：山东海化，三友化工。 3) 钛白粉：钛白粉：行业经历频繁并购后已呈寡头垄断格局，未来新增产能有限，表观消费量回升，进口钛矿价格走高进一步 支撑产品价格，建议关注：龙蟒佰利。 4) MDI：MDI全球呈寡头垄断格局，未来三年绿地项目推迟投产，全球增量产能以技改为主，目前MDI价格已处于历史 底部，需求恢复有望提升价格中枢。建议关注：万华化学。 新基建持续发力，利好化工新材料：新基建

4、持续发力，利好化工新材料：LCP、电子特气。 5) 5G基建和电子特气：基建和电子特气：国内半导体、显示等产业的不断壮大，驱动我国上游材料需求加速自主化发展。建议关注：金 发科技，雅克科技。 风险提示：风险提示：基建投资低于预期，原材料价格大幅波动，下游材料需求国产化低预期，国内政策推动进度低预期。 2 基建带动下，化工行业有望受益基建带动下，化工行业有望受益 oPoRpPqMtOqOpNnMoRxOsR8O9RaQsQnNtRqQjMrRtQeRmNpQ8OqQuNuOpNqQwMoNrR 目录目录 3 一、传统基建与新基建共同助力化工行业发展一、传统基建与新基建共同助力化工行业发展 二、传

5、统基建：地产相关中游化工品有望受益 三、新基建：LCP与电子特气发展迅速 传统基建与新基建共同助力化工行业发展传统基建与新基建共同助力化工行业发展 4 节后化工板块指数强于大盘。节后化工板块指数强于大盘。自节前最后一个交易日（1月23日）至今，除创业板指外各大指数均向下调整，其中 化工板块跌幅为1.5%，表现强于大盘。继节后首个交易日（2月4日）指数大幅调整后，化工板块指数涨幅为7.7%， 领先大盘2.6个百分点，新材料与维生素板块均表现亮眼，雅克科技与新和成阶段涨幅均达到10%。 传统基建与新基建共同发力，化工板块冬去春来。传统基建与新基建共同发力，化工板块冬去春来。2020年中央多次提出加

6、快地方重大项目建设，推进工业转型升 级，同时，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上，我国将大力发展5G、特高压、人工智能、工业互 联网、智慧城市、城际高速铁路和城际轨道交通等新型智慧基建。传统化工不仅与地产周期息息相关，化工新材料 还覆盖5G、电子特气等多个新兴领域，有望随着“新基建”的推进加速发展。 图：图：节前至今指数涨跌幅节前至今指数涨跌幅 资料来源：wind、中泰证券研究所 图：图：节后化工行业重点公司股价变化节后化工行业重点公司股价变化 资料来源：wind，中泰证券研究所 2020/1/23 2020/3/13 涨跌幅涨跌幅 002409.SZ 雅克科技 33.38 36.8