汽车行业智能化：空气悬架技术革新市场空间广阔-220914（34页）.pdf

1、 汽车汽车|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2022 年年 9 月月 14 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价(人民币人民币)评级评级 保隆科技 603197.SH 53.70 买入 中鼎股份 000887.SZ 17.34 买入 拓普集团 601689.SH 86.17 买入 天润工业 002283.SZ 5.75 未有评级 资料来源：万得，中银证券 以2022年09月13日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 汽车行业汽车行业 2022年半年报综述：年半年报综述：Q2业绩触底，业绩触底，后续有望改善后续有望改善20220905 汽车行业

2、月报：汽车行业月报：7月乘用车销量持续大幅改月乘用车销量持续大幅改善，新能源产销继续高增长善，新能源产销继续高增长20220817 汽车一体压铸行业深度报告：汽车制造革汽车一体压铸行业深度报告：汽车制造革命，一体压铸蓄势待发命，一体压铸蓄势待发20220810 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 汽车汽车 证券分析师：朱朋证券分析师：朱朋(8621)20328314 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车智能化系列报告空气汽车智能化系列报告空气悬架篇悬架篇 悬架技术革新，空气悬架方兴未艾 汽车悬架不断演进，空

3、气悬架可以调节车体高度、阻尼、刚度，有效提高驾汽车悬架不断演进，空气悬架可以调节车体高度、阻尼、刚度，有效提高驾乘的舒适性与操控性、提升续航里程。电控空气悬架成本高昂，过去只用在乘的舒适性与操控性、提升续航里程。电控空气悬架成本高昂，过去只用在高端乘用车上。随着国产替代及技术不断成熟，悬架价格及应用车型迅速下高端乘用车上。随着国产替代及技术不断成熟，悬架价格及应用车型迅速下探。加之消费者消费升级及新能源车重量大、里程敏感带来的需求提升，空探。加之消费者消费升级及新能源车重量大、里程敏感带来的需求提升，空气悬架渗透率有望高速增长。我们预计气悬架渗透率有望高速增长。我们预计 2025 年空气悬架年

4、空气悬架市场规模预计将达市场规模预计将达到到 314 亿元，亿元，2125 年年 CAGR 达达 36%。空悬门槛较高，产业链核心环节空。空悬门槛较高，产业链核心环节空气弹簧、空气压缩机、空悬总成等产品供应商有望从中受益，重点推荐保隆气弹簧、空气压缩机、空悬总成等产品供应商有望从中受益，重点推荐保隆科技、中鼎股份、拓普集团，关注天润工业。科技、中鼎股份、拓普集团，关注天润工业。支撑评级的要点支撑评级的要点 空悬系统能有效提升驾乘舒适性和操控性。空悬系统能有效提升驾乘舒适性和操控性。汽车悬架是车身和车轮间重要的传力装臵，经历从被动悬架到主动悬架的演进。空气悬架相比传统悬架更稳定、更舒适，在商用车

5、领域广泛应用。乘用车电控空气悬架（ECAS）早期成本高昂，主要针对高端车市场。其优势表现为车高、阻尼、刚度可调，可以针对不同道路情况和使用需求灵活改变悬架状态。1）车身高度可主动调节，在高速行驶中降低车身减小风阻，或抬高车身以保护底盘。2）阻尼连续可调，灵活改变悬架软硬，平衡车辆操纵性和舒适性。3）刚度较低且可调带来更舒适的驾乘体验。国产化加速价格下探，消费升级及电气化带动需求提升。国产化加速价格下探，消费升级及电气化带动需求提升。相比于进口零部件，国产零部件的采购单件会明显降低。我们预计 2025年空气悬架系统单车价值将降低至 8000 元左右，对应整车售价或将下探至 20-30 万元区间。

6、需求方面，一方面近年来国内豪华自主品牌乘用车销量增速显著，中国消费者消费升级趋势明显。目前空气悬架逐渐渗透进入 30万40万区间车型，符合自主高端品牌价格带。另一方面，空气悬架一定程度上缓解新能源车高重量带来的驾乘体验下降及小幅提升续航里程。随着消费升级和汽车电气化趋势，空气悬架空间广阔。我们预测，2025年空气悬架整体渗透率达到 15%，市场规模预计将达到 314 亿元，2125 年CAGR达 36%。供应端多点突破国产替代明显，总成端“小集成”模式迎来市场机遇。供应端多点突破国产替代明显，总成端“小集成”模式迎来市场机遇。目前空气悬架子系统多为海外供应商供应，国内企业在部分产品上实现量产，