隆达股份(688231)-A股公司研究报告：高温合金材料稳步发展有望受益AI用电需求-251212（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 隆达股份隆达股份(688231)有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2025/12/11 6 个月目标价（元）33.76 收盘价（元）27.95 12 个月股价区间（元）12.9927.95 总市值（百万元）6,899.66 总股本（百万股）247 A 股（百万股）247 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）17 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Tren

2、d 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 8%37%81%相对收益 10%37%66%Table_Report 相关报告 常宝股份（002478）：特材项目持续推进，HRSG 有望打开成长空间-20251205 Table_Author 证券分析师：韩金呈证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 研究助理：郑奥研究助理：郑奥 执业证书编号：S0550125070032 Table_Title 证券研究报告/公司动态报告 高温合金高温合金材料材料稳步稳步发展发展，有望受益有望受益 AI 用电用电需求需求 Table_Summary 合金材料合金材料优质优质企业企业。隆达

3、股份成立于 2004 年，是一家专业从事合金材料研发、生产和销售的高新技术企业，业务由合金管材(铜基合金)向镍基耐蚀合金、高温合金逐步拓展。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变形高温合金，下游应用领域包括航空航天、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。合金管材业务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管等，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通和制冷等领域。产品应用领域广泛，下游行业前景产品应用领域广泛，下游行业前景较好较好。1）航空航天领域，）航空航天领域，国际方面，国际方面，全球航空市场需求持续恢复并保持增长趋势，亚太等新兴市场的航空运输需求增长迅速；国内方面，国内方面，我国军用航空发动机包括

4、无人机发动机市场快速发展，高温合金在单机用量和整体规模上有较大提升，军用航空高温合金需求有望稳健增长，民航市场的高温合金需求量也在不断增长。2）汽车涡轮领域，）汽车涡轮领域，我国车用涡轮增压器渗透率提高，每万辆机动车的高温合金用量有所提升。3）油气化工领域，）油气化工领域，随着社会需求扩大、环保法规趋严以及炼油工艺发展，高温合金在石化装置上的应用越发广泛，我国石油化工市场规模庞大，相关设备的换代更新对应庞大的材料需求。公司公司燃气轮机领域客户丰富，有望燃气轮机领域客户丰富，有望显著显著受益受益 AI 用电需求用电需求。1）公司燃气公司燃气轮机轮机等等领域客户资源丰富，领域客户资源丰富，据公司公

5、告，公司在燃机领域的主要客户有万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE Vernova、西门子能源、安萨尔多公司等。此外，公司目前已与多家高温合金海外客户如赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢等签订了相关长期供货协议。2）积极推进产能建设，有望显著受益）积极推进产能建设，有望显著受益 AI 用电需用电需求。求。燃气轮机在北美数据中心应用广泛，主流头部燃机厂商积极扩产，行业景气度有望长期持续。据公司公告，公司新达马来西亚公司已完成规划审批和建筑审批，并已开工建设，工程进展顺利。公司马来西亚生产基地建设项目总设计年产能为 50000 吨，其中铸造高温合金母

6、合金年产能为 1800 吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为 48200 吨。预计项目达产后将显著提升公司产能，提升客户配套能力和盈利能力。盈利预测：盈利预测：高温合金材料稳步发展，有望受益 AI 用电需求开启成长新篇章。我们预计公司 2025 年-2027 年的营业收入为 17.3/21.9/28.0 亿元，归母净利润为 1.06/1.67/2.38 亿元，给予公司 2026E 的每股净利润 50 倍 PE估值，对应目标价 33.76 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：扩产进度扩产进度不及预期；盈利预测与估值判断不及预期不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。Table_