A股及热门行业预警监测：那些年追过的热门赛道-220913（54页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略专题 2022 年 09 月 13 日 策略专题策略专题 证券分析师证券分析师 吴开达吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱： 林晨林晨 资格编号：S0120522040001 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 那些年追过的热门赛道那些年追过的热门赛道 A A 股股及及热门行业预警监测热门行业预警监测 V V1.01.0 Table_Summary 投资要点：投资要点：导读：导读：我们在力挽狂澜的那些事研究发现，危机模式强力政策刺激后，我们在力挽狂澜的那些事研究发现，危机模式强力政策刺激后

2、，市场市场难难免经历消化期，而免经历消化期，而行业波动比市场波动更大，行业波动比市场波动更大，我们进一步深化研究我们进一步深化研究危机危机-刺激模式刺激模式下下行业行业爆发力、持续性爆发力、持续性以及以及预警预警指标指标。我们我们通过复盘三段历史，分别为通过复盘三段历史，分别为 2009-2010年、年、2014-2018 年、年、2019 年至今，研究过去年至今，研究过去成功提示成功提示领涨板块中转弱拐点的信号领涨板块中转弱拐点的信号，并建立了并建立了 A 股股及及热门行业预警监测热门行业预警监测 V1.0。一、一、2009 年年-2010 年：年：中下游行业更有后劲，周期行业爆发更强中下游

3、行业更有后劲，周期行业爆发更强。从 2009/1/1-2010/12/31 期间的行业见顶时间来看，煤炭、石油石化、钢铁、非银金融、公用事业、交通运输、房地产、建筑装饰、银行等周期、金融、稳定类行业在 2009 年 8月份就已经见顶了。另外大部分中下游行业 2010 年 11 月份仍然在创新高。从2009-2010 年的最高价/2008 年 10-12 月的最低价的比值来看，有色金属、汽车、电子是其中涨幅最大的三个行业。汽车板块：市场指标预警早于基本面走弱汽车板块：市场指标预警早于基本面走弱。整体板块大势上经历：估值与盈利双升估值与盈利双升-盈利升估值落盈利升估值落-盈利回落盈利回落的三个阶段

4、。1）前两个阶段板块指数通常维持上行，并且第二阶段，往往波动率放大，择时的重要性增加，可以跟踪市盈率、成交拥挤度与全市成交等指标。行业拥挤度在 2010 年 1 月以后预警信号，并且在 2010 年持续提示。2）判断是否处于第三阶段，需要密切跟踪板块景气度变化，主要跟踪的核心指标有：汽车销量、净利率、库存等。2011 年以后，一方面是汽车销量的增速持续下行，净利率也从高位回落，另一方面存货仍在高位，汽车板块业绩 2011年开始，单季度业绩增速均为负增长，且逐季走低。价格是有色金属板块较好的景气判断指标。价格是有色金属板块较好的景气判断指标。2009 年开始，工业金属、小金属价格上行，整体板块的

5、盈利能力同步出现回升；2011 年 4 月以后，工业金属价格开始回落，8 月开始，稀土价格也从高位下行。而整体有色金属板块在 2010 年 11 月见顶，2011 年 7 月开始下跌，Q4 大幅度下跌。股价开始回落的时间段略早于工业金属价格回落的时间段，也早于 ROE 的见顶时间（2011Q3）。另外相对市净率与另外相对市净率与行业拥挤度是较好的市场指标行业拥挤度是较好的市场指标，相对市净率在 2010Q3 超越 2007Q3 高点，当成交拥挤度在过去 3 年的分位数超过 99%时（2009 年 8-9 月、2010 年 10 月曾经出现），行情也接近尾声阶段。电子板块：小市值风格的行业演绎电

6、子板块：小市值风格的行业演绎。1）电子板块在 2008-2010 年其实是一个关注度并不高的冷门小市值行业。当时的电子行业并没有爆发力特别强的下游需求带动，在整个行业中也没有突出的龙头公司。电子板块与中小市值板块指数的相关性较高，分析电子行业板块的 2009-2010 年的表现可以落脚到小市值风格上。2）自上而下，通过剩余流动性可以前瞻性解释大小风格估值的相对变化。3）微观变量仍然利好市场：2010 年业绩增速较为平稳，微观流动性持续活跃。4）根据相对成交量及其均线的位置所提示的市场买入卖出信号，对于趋势市场的机会把握较好，但是对于震荡市小波段的机会提示并不明确。二、二、2014-2018 年