中纺标：纺织服装全产业链检验检测领军企业待产能扩张集中市场-220909(23页）.pdf

1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 2022 年 09 月 09 日 射频同轴连接器领域龙头，储备技术、推进募投为市场新需求蓄势北交所首次覆盖报告-2022.9.6 专精特新“小巨人”，环保塑料助剂细分赛道龙头北交所首次覆盖报告-2022.9.6 IPO 跟踪（2022.8.279.02）：远航精密北交所成功过会北交所策略专题报告-2022.9.4 中纺标：纺织服装全产业链中纺标：纺织服装全产业链检验检验检测检测领军企业领军企业，待产能扩张集中市场，待产能扩张集中市场 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证

2、书编号：S0790522080007 中纺标为中纺标为纺织服装纺织服装检验检测服务检验检测服务行业行业领军企业领军企业，募投扩产拓展，募投扩产拓展增长增长空间空间 中纺标检验认证股份有限公司成立于 2004 年，是集标准、检测、计量、认证和检验多位一体的综合性技术服务机构。背靠控股股东中纺院有限公司，持股82.18%。行业需求稳定增长，中纺标 2019-2021 年总营收分别为：1.61/1.62/1.82亿元。“直销+代理”模式保障国内市场占有率的同时发掘国际高毛利率市场。募投项目将提升研发、数字化水平，新设立晋江运动用品检测实验室建设项目深挖运动用品，浙江检测实验室寻找新领域检测机会。纺织

3、检测行业纺织检测行业规模规模 69.65 亿，亿，增长较稳且增长较稳且毛利率毛利率高，但高，但客户分散客户分散需全国性布局需全国性布局 2021 年我国纺织服装、棉花检验检测市场规模达 69.65 亿元，纺织品检验检测行业壁垒高，需要得到国家资质认定，同时存在区域性、季节性与周期性的特点。纺织品检测行业增长率较稳定，但毛利率更高，客户分散是纺织行业的常见特点之一，未来纺织服装检测行业需要行业龙头进行全国性整合布局。背靠中纺院背靠中纺院的集团优势，协助研发定标等专业能力，受益集中化发展趋势的集团优势，协助研发定标等专业能力，受益集中化发展趋势 集团优势：集团优势：集团产业的多元化，为中纺标新业务

4、领域的拓展提供了协同效应。保障全产业链技术与市场，成为延伸领域的专业检验检测机构。专业优势：专业优势：中纺标设计的国家标准的检测方法 133 项，占总检测方法的 22.54%。在国际标准制定中纺标主导和参与 23 项，参与率近 60%。于 2014 年顺利发布了国际标准 ISO 14389，是入世后我国主导制定发布的首个纺织国际标准。集中优势：集中优势：当前市场集中度不高，中纺标近 3 年市占率虽稳步提升，但 2021 年市占率也仅为 2.27%。在行业集约化发展的大背景下，具备技术优势、品牌优势、资源优势的公司通过产业集群网络化布局，市场占有率或有提升空间。估值低，估值低，可比公司可比公司

5、2021PE 均值均值 40.1X，中纺标发行后中纺标发行后对应对应 PE 21.4X 本次方案中发行底价为 8 元/股，公司当前总股本为 8188 万股，预计发行股数不超过 925 万股，从估值来看，可比公司 2021PE 均值 40.1X，中纺标发行后对应摊薄市盈率为 21.4X 低于当下平均估值。考虑到中纺标市场地位，毛利率优势，并且注重研发投入未来有扩产项目的推进，建议申购。风险提示：风险提示：宏观经济环境风险、受下游行业影响较大的风险、市场竞争风险 相关研究报告相关研究报告 北交所研究团队北交所研究团队 新股研究新股研究 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 开源证券开源证券 证券研

6、究报告证券研究报告 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/23 目目 录录 1、公司情况：纺织检测行业稳定增长，中纺标有优势.4 1.1、发展历程：背靠中纺院，为纺织服装企业提供全产业链解决方案.4 1.2、股权结构：中纺院有限公司持股 82.18%.4 1.3、业务分析：轻纺产品检验检测需求稳，细分业务拓展带动增长.5 1.4、商业模式：“直销+代理”，把握平衡，获取市场利益最大化.9 1.5、募投项目：研发升级与数字化改造.10 2、行业情况：客户分散且存在区域化，综合性检测市场更广.11 2.1、行业特点：准入壁垒高，客户群体分散.11 2.2