A股房地产开发行业年报综述：营收业绩双升下滑分化趋势愈发显著-220909(21页）.pdf

1、诚信|担当|包容|共赢分析师杨然分析师杨然执业证书编号：S0680518050002邮箱：2018.8分析师分析师 金晶金晶执业证书编号：执业证书编号：S0680522030001邮箱：邮箱：研究助理研究助理 肖畅肖畅执业证书编号：执业证书编号：S0680121050002邮箱：邮箱：研究助理研究助理 肖依依肖依依执业证书编号：执业证书编号：S0680121070010邮箱：邮箱：证券研究报告|行业专题2022年09月09日打造极致专业与效率打造极致专业与效率A 股 房 地 产 开 发 行 业 年 报 综 述股 房 地 产 开 发 行 业 年 报 综 述营 收 业 绩 双 升 下 滑营 收 业

2、 绩 双 升 下 滑，分 化 趋 势 愈 发 显 著，分 化 趋 势 愈 发 显 著 诚信|担当|包容|共赢A股房地产开发公司分类标准股房地产开发公司分类标准数据来源：Wind，国盛证券研究所 根据销售规模和市值大小对根据销售规模和市值大小对A股房地产企业进行分类股房地产企业进行分类2021年随着三道红线、贷款集中度、集中供地等调控政策的出台，叠加预售资金的监管加强以及部分民企暴雷带来的信用危机影响下，房地产市场步入下行通道，2022年上半年疫情反复和民企的持续暴雷使得房地产市场持续低迷。不同规模大小的分化趋势逐步显现。诸多中小型腰部民企现金流承压，而大型房企也面临规模增长放缓、利润率下降等问

3、题。我们将A股中共计42家房地产企业根据销售规模和市值大小进行分类，另外将多元业务占比较高的小型房企单独分为一类，并对企业性质进行标注，粉色为混合所有制企业，红色为国央企，黑色为民企。可以看到大型房企均为国央企或带有国企背景的混合所有制企业，中型房企有一半为民企。大型龙头房企共4家万科A保利发展招商蛇口金地集团绿地控股新城控股滨江集团金科股份世茂股份中南建设阳光城荣盛发展华发股份首开股份华侨城A中交地产大悦城信达地产金融街新湖中宝共16家中型腰部房企城建发展荣安地产光明地产大名城苏州高新中华企业华远地产格力地产万通发展城投控股中洲控股合肥城建华联控股共13家小型房企南山控股陆家嘴上海临港张江高

4、科万业企业浦东金桥南京高科上实发展光大嘉宝共9家多元业务房企 0UUX0VZY3VsQmO6MbP8OoMmMmOtRiNqQvMfQmNmP6MqQzQNZnMnQMYnMqM诚信|担当|包容|共赢数据来源：Wind，国盛证券研究所从2022上半年整体情况看：（1）大中型房企营收占比进一步提升，4家大型房企营收占比44.3（2021年38.4%），16家中型房企占比48.4%（2021年53.7%），合计92.7%。（2）房企整体营收增速出现断崖式下降，2019年营收增速步入下行通道，2022上半年降至-15.3%，同比下降50.4pct。营收增速由正转负原因主要是：上半年受疫情和多家民企暴

5、雷影响项目结算进度不及预期，以及近年来营收增速由正转负原因主要是：上半年受疫情和多家民企暴雷影响项目结算进度不及预期，以及近年来销售下滑显著，房企出于平滑业绩考虑放缓结算速度。由于结算滞后于销售大概销售下滑显著，房企出于平滑业绩考虑放缓结算速度。由于结算滞后于销售大概2-3年，预计今年全年年，预计今年全年营收增速将继续保持负值。营收增速将继续保持负值。分类来看：（1）大型房企增速较为稳定，从去年同期的27.2%降至20.1%。（2）中型房企营收增速从去年同期的37.8%降至-32.7%，主要受多家民企营收骤降拖累。（3）小型房企增速从去年同期的68.3%降至-24.4%。01 营业收入：整体增

6、速由正转负，中型民营房企营收骤降营业收入：整体增速由正转负，中型民营房企营收骤降图：样本房企营业收入及同比增速图：各类型房企营收增速一览23.2%23.4%15.2%12.9%35.1%-15.3%-20%-10%0%10%20%30%40%05000001000000150000020000002500000300000020182019202020211H211H22大型房企入(百万元,左轴)中型房企(百万元,左轴)小型房企(百万元,左轴)多元业务房企(百万元,左轴)样本房企营业收入增速(右轴)-40%-20%0%20%40%60%80%20182019202020211H211H22大型