建筑行业专题报告：电力起势掘金工程-220912(22页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、电力起势，掘金工程电力起势，掘金工程 建筑建筑行业专题报告行业专题报告 建筑装饰 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 20222022 年年 9 9 月月 1212 日日 评级：评级：增持（维持增持（维持）分析师：耿鹏智分析师：耿鹏智 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080006 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 161 行业总市值(百万元)180431行业流通市值(百万元)757130 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(

2、元)EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 中国能建 2.54 0.16 0.19 0.23 0.27 16.3 13.1 11.2 9.5 1.2 增持 中国电建 8.18 0.57 0.73 0.84 0.98 14.4 11.2 9.7 8.3 1.3 增持 备注:股价取自 2022 年 9 月 9 日收盘价 投资要点投资要点 火电投资提速，建筑行业哪些标的火电投资提速，建筑行业哪些标的有望有望受益？受益？结论结论：重点关注火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块，中重点关注火电勘测设计、火电工程

3、建设、火电设备制造及工程安装三大板块，中国能建国能建、中国、中国电电建建有望受益。有望受益。（1）现实情况：风光新能源出力不均，电力保供压力仍存。现实情况：风光新能源出力不均，电力保供压力仍存。至 2022 年 7 月末，全国火电当年发电量/累计装机降至 68.8%/53.3%，风光新能源装机提升至 28.0%。电规总院预计，2021-2024 年，用电总量 CAGR 预计达 4.90%，未来三年我国电力供应仍存较大不确定性，新能源尚不具备提供与煤电相当的保障能力。（2）政策及趋势：政策及趋势：“十四五”能源体系规划赋予煤电基础保障性和系统调节性定位，“十四五”能源体系规划赋予煤电基础保障性和

4、系统调节性定位，煤电机组灵活性改造“十四五”迎提速煤电机组灵活性改造“十四五”迎提速，火电核准、投资火电核准、投资双双提速。双双提速。火电核准提速：火电核准提速：经对公开披露信息梳理，2021 年全国累计核准火电装机 18.6GW，21Q4 核准显著提速。国内核准火电装机分别达 8.6/16.3GW，2022 年 7-8 月累计核准火电装机 10.5GW。火电投资火电投资提速提速：2022 年 1-7 月，国内火电电源基本建设投资 405 亿元，同比+72%。（3）火电火电建设建设投资构成投资构成：结合多个火电项目估算、决算信息以及勘测设计行业取费费率通行惯例，火电勘测设计、土建及安装、设备采

5、购三部分分占项目总投资 1%、36%、46%。（4）火电工程建设市场竞争格局：火电工程建设市场竞争格局：中国能建、中国电建占据勘测设计、工程建设市场主导。根据公开披露信息，2015 年，国内火电勘测设计市场中，中国能建、中国电建市场份额分占 81.1%、14.6%；国内火电站工程承包市场中，中国能建、中国电建市占率分别 57.6%、33.9%。火电厂辅机装备制造方面，中国能建、中国电建占有一定份额。（5）火电工程建设市场空间测算：火电工程建设市场空间测算：综合对 2021 年以来火电核准装机量梳理成果、电规总院预计未来三年新增煤电装机量及对当前电力保障基础仍不牢固判断，假设：保守、中性、乐观三

6、种情形下，假设 2023、2024 年开工建设火电装机强度分别 50 GW/年、60 GW/年、70GW/年，假设火电装机单 GW 投资约 41 亿元。测算得到测算得到 2023、2024 年，年，在保守在保守/中性中性/乐观情形下：乐观情形下：国内火电年度投资分别国内火电年度投资分别 2050/2460/2870 亿元亿元/年；年；国内火电勘测设计年度投资分别国内火电勘测设计年度投资分别 21/25/29 亿元亿元/年；年；建安费（施工承包费）约建安费（施工承包费）约 738/886/1033 亿元亿元/年；年；设备采购费约设备采购费约 943/1132/1320 亿元亿元/年。年。（6）核