航天电子（600879）-A股公司首次覆盖报告：航天电子信息与无人系统龙头高质量发展风帆正劲-251207（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.07 航天电子信息与无人系统龙头，高质量发展风帆正劲航天电子信息与无人系统龙头，高质量发展风帆正劲 航天电子航天电子(600879)Table_Industry 军工/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):19.77 Table_CurPrice 当前价格：(元)12.69 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)8.14-12.69 总市值(百万元)

2、41,868 总股本/流通A股(百万股)3,299/3,299 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)20,754 每股净资产(元)6.29 市净率(现价)2.0 净负债率 10.56%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 18%23%34%相对指数 20%21%18%航天电子首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨天昊(分析师)010-83939791 S0880523080010 周明頔(分析师)010-8393979

3、2 S0880525080003 本报告导读：本报告导读：高频航天发射任务带动航天产业景气上行，信息化与军贸带动无人系统装备需求。高频航天发射任务带动航天产业景气上行，信息化与军贸带动无人系统装备需求。公司是公司是航天电子行业航天电子行业龙头龙头，受益于下游需求放量，业绩有望超预期，受益于下游需求放量，业绩有望超预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖航天电子，目标价首次覆盖航天电子，目标价 19.77 元，给予“增持”评级。元，给予“增持”评级。航天产业景气上行，无人系统装备需求旺盛，公司作为航天电子行业核心供应商，有望实现高速发展。我们预计公司 20252027 年归

4、母净利润为 5.7/7.98/8.46 亿元，EPS 分别为 0.17/0.24/0.26 元，综合 PE 及PB 估值法，给予目标价 19.77 元，给予“增持”评级。我们认为我们认为，低轨卫星星座建设进度低轨卫星星座建设进度有望加速有望加速，无人装备内需外贸，无人装备内需外贸市市场持续开拓场持续开拓，公司作为，公司作为行业行业龙头，有望龙头，有望较快成长较快成长。1）受益载人航天、月球探测空间站建设等航天重大科技工程与低轨卫星星座建设进度推进，航天产业景气上行，航天电子行业作为产业链上游有望率先受益；2）无人机与精确制导武器在现代战争使用率提升显著，信息化发展趋势叠加全球安全问题频发，内需

5、外贸市场持续开拓下，无人系统装备市场规模稳定增长；3）公司积极布局航天电子与无人系统装备市场，2023 年定增项目落地，持续推动智能无人系统装备、智能电子及卫星通信产品、惯性导航系统装备产业化建设。低轨星座激光通信载荷核心供应商低轨星座激光通信载荷核心供应商，无人装备业绩高速增长。，无人装备业绩高速增长。1）公司是航天电子信息领军单位，惯性导航、测控通信产品配套多型号重点任务，微电子领域产业链完备，加速布局商业航天与智能汽车应用，切入航天器核心载荷，并作为核心供应商配套低轨卫星星座激光通信终端；2）公司“飞鸿”无人机型谱丰富，“飞腾”精确制导武器是国际市场挂载机型最多、型谱最全、出口地区最广精

6、导武器，子公司航天飞鸿 2023 年实现营收 11.02 亿元、净利润 0.77 亿元，创历史新高，活跃军贸市场下有望迎来订单放量。催化剂：催化剂：下游需求开始放量，剥离电线电缆业务。风险提示：风险提示：无人系统需求不及预期，航天装备建设进度不及预期，产品研发进度不及预期，营运资金周转风险等。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 18,727 14,280 15,559 18,243 21,469(+/-)%7.2%-23.7%9.0%17.2%17.7%净利润(归母)525 548 570 798 846(+/-