英科医疗（300677）-A股公司研究报告：丁腈手套价格预期企稳回升海外基地将有序释放新产能-251109（3页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司点评报告|英科医疗 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 11 月 09 日 基础数据基础数据 11 月 07 日收盘价（元）38.69 总市值（亿元）253.34 总股本（亿股）6.55 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分析师：孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 分析师：东楠分析师：东楠 S0190521030001 英科医疗(300677.SZ)丁腈手套价格预期企稳回升，丁腈手套价格预期企稳回升，海外基地将有序释放新产能海外基地将有序释

2、放新产能 投资要点：投资要点：事件：事件：英科医疗发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入 74.25 亿元，同比增长 4.60%；实现归母净利润 9.24 亿元，同比增长 34.47%；实现扣非归母净利润4.84亿元，同比下降19.32%；实现经营现金流净额11.07亿元，同比增长123.61%。2025 年 Q3 单季度，公司实现营业收入 25.11 亿元，同比下降 2.90%；实现归母净利润 2.14 亿元，同比增长 113.04%；实现扣非归母净利润 0.84 亿元，同比下降 25.87%。丁腈手套价格预期企稳回升，海外基地将有序释放新产能丁腈手套价格预期企稳回

3、升，海外基地将有序释放新产能。2025 年 Q3 单季度，公司营收 25.11 亿元，实现环比正增长 3.79%。公司通过产能规模扩张与技术升级双轮驱动，构建起全球领先的制造能力。在核心的一次性手套业务领域，公司年化产能达 870亿只，其中一次性丁腈手套 560 亿只、一次性 PVC 手套 310 亿只，依托第三代全自动生产线与智能化控制系统，持续刷新行业生产效率标杆。同时公司也在积极实施供应链全球化进程，布局海外产能。盈利预测与评级：盈利预测与评级：全球一次性手套行业，随行业去库存及落后产能出清进程步入尾声，供给逐渐向头部企业集中，呈现量价齐升的态势，公司作为中国最大的非乳胶一次性手套制造商

4、，有望充分受益。在全球贸易摩擦频发的背景下，公司加速推进市场多元化布局，深耕非美区域；同时公司已启动海外基地建设，全力构建覆盖主要市场的区域化供应链，既降低关税成本，又巩固全球竞争力。我们预计，2025-2027 年，公司归母净利润分别为 14.26 亿元、18.58 亿元、22.33 亿元，对应 11 月 7 日收盘价，PE 分别为17.8、13.6、11.3 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧风险，海外业务拓展不及预期风险，国际贸易摩擦风险，汇率波动风险等。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）9

5、523 10137 12166 14003 同比增长 37.6%6.4%20.0%15.1%归母净利润（百万元）1465 1426 1858 2233 同比增长 282.6%-2.7%30.2%20.2%毛利率 23.6%23.6%27.4%28.6%ROE 8.4%7.7%9.1%9.8%每股收益（元）2.24 2.18 2.84 3.41 市盈率 17.3 17.8 13.6 11.3 数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明 2/3 公司点评报告|英科医疗 附表附表 资产负债表资产负债表 单位：百万元 利润表利润表 单

6、位：百万元 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 21955 26301 32745 39886 营业总收入营业总收入 9523 10137 12166 14003 货币资金 12014 9919 14523 20427 营业成本 7272 7749 8833 10003 交易性金融资产 6737 12966 14325 15113 税金及附加 66 86 103 119 应收票据及应收账款 1363 1492 1772 2025 销售费用 288 304 365 420 预付款项