斯菱股份（301550）-A股公司研究报告：公司收购点评报告：收购实现产业资源协同推动精密轴承&机器人合作-251130（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分收购实现产业收购实现产业资源资源协同，推动协同，推动精密轴承精密轴承&机器人机器人合作合作公司收购公司收购点评点评报告报告斯菱股份（301550.SZ）汽车零部件证券研究报告/公司点评报告2025 年 11 月 30 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：分析师：杨帅分析师：杨帅执业证书编号：执业证书编号：S0740524040002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)231.28流通股本(百万股)141.08市价(元)106.97市

2、值(百万元)24,739.49流通市值(百万元)15,091.28股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、业绩基本符合预期，谐波新秀潜力可期2025-05-09公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）7387748679771,128增长率 yoy%-2%5%12%13%15%归母净利润（百万元）150190218248287增长率 yoy%22%27%15%14%16%每股收益（元）0.650.820.941.071.24每股现金流量0.530.930.671.051.09净资产收益率9%11%11%12%12%P/

3、E165.2130.2113.699.986.1P/B15.514.312.911.610.4备注：股价截止自2025 年 11 月 30 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件：事件：11 月 18 号，斯菱股份发布关于对外投资购买股权暨签署股权转让协议的公告，公司以自有资金或自筹资金 392,225,364 元购买宁波银球科技股份有限公司24.3427%股权（对应 23,076,833 股股份），其中分别向胡永朋、李定华购买其持有的标的公司 22.3%股权（即 21,180,833 股股份）和 2.0%股权（即 1,896,000 股股份）。银球银球科技专注科技专注精密轴承精

4、密轴承，客户覆盖家用电器客户覆盖家用电器、工业电机工业电机、汽车零部件汽车零部件、机器人等领域机器人等领域：1）银球科技成立于 1995 年，是集研发、生产、销售为一体的精密轴承专业制造商，在精密轴承领域具有行业领先地位。公司占地面积约 258 亩，下辖宁波、安徽两大制造基地及 4 家生产工厂，配备 468 条先进自动化生产线，2024 年年生产能力达 9 亿套，可供应 130 余种微小型深沟球轴承产品，主要应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、机器人等领域。2）2024 年及 2025 年上半年，银球科技分别实现营业收入11.61 亿元、5.56 亿元；净利润 1.46 亿元、6646.2

5、万元。收购银球科技收购银球科技，可实现产业资源协同可实现产业资源协同，推动公司与银球科技在精密轴承推动公司与银球科技在精密轴承、机器人领域机器人领域的合作。的合作。1）银球科技的主要客户群体包括国内外知名的家电制造企业及工业电机制造企业，如戴森（Dyson）、尼得科（Nidec）、美的集团、卧龙电驱、格力集团等。2）轴承是支撑机器人运动部件的核心零部件，主要用于机器人关节、手臂等精密部位。公司本次购买银球科技股权有助于拓展精密轴承业务，通过发挥产业协同效应，共同推动在精密轴承、汽车零部件、机器人零部件等重要领域的深度合作，进一步提升公司综合竞争能力及整体盈利能力，为股东创造更大的价值。盈利预测

6、盈利预测：公司收购银球科技 24%股权有助于实现产业资源协同，未来随着公司汽车轴承市占率提升及人形机器人精密轴承产品放量，公司业绩有望进一步增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.18/2.48/2.87 亿元，对应 PE 分别为113.6/99.9/86.1 倍,维持“买入”评级。风险提示风险提示：宏观政治经济环境变化风险；市场竞争风险；盈利预测假设不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。公司点评报告公司点评报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分盈利预测表盈利预测表资产负债表单位:百万元利润表单位