医疗服务行业研究框架及相关赛道：长坡厚雪品牌沉淀性极强的长赛道-220907（143页）.pdf

1、华安证券研究所长坡厚雪，品牌沉淀性极强的长赛道长坡厚雪，品牌沉淀性极强的长赛道医疗服务行业研究框架及相关赛道医疗服务行业研究框架及相关赛道分析师：谭国超（分析师：谭国超（S0010521120002S0010521120002）联系人：陈珈蔚（联系人：陈珈蔚（S0010122030002S0010122030002）2022年年9月月7日日证券研究报告证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2一、研究框架一、研究框架/方法论方法论我们对医疗服务的整体观点：人口结构的不可逆变化，我们对医疗服务的整体观点：人口结构的不可逆变化，如人口老龄化如人口老龄化&低

2、生育率，对我国公共卫生与康养资源形低生育率，对我国公共卫生与康养资源形成了严峻挑战。人均医疗消费支出占成了严峻挑战。人均医疗消费支出占GDPGDP的持续增长彰的持续增长彰显群众对医疗服务一直以来的需求。公立医院资源始终显群众对医疗服务一直以来的需求。公立医院资源始终稀缺，产能几乎饱和、提升缓慢，持续膨胀的需求将通稀缺，产能几乎饱和、提升缓慢，持续膨胀的需求将通过民营医院的持续发展满足；在政策一以贯之鼓励社会过民营医院的持续发展满足；在政策一以贯之鼓励社会办医的春风下，以民营医院为主要行业模式的医疗服务办医的春风下，以民营医院为主要行业模式的医疗服务板块有望获得永续发展。板块有望获得永续发展。1

3、.1 医疗体系框架1.2 供给1.3 需求1.4 支付1.5 盈利模式核心观点核心观点证券研究报告二、医疗服务细分赛道及相关标的二、医疗服务细分赛道及相关标的眼科口腔肿瘤中医康复辅助生殖植发三、行业可能的催化剂三、行业可能的催化剂短期中期长期四、风险提示四、风险提示2WOZ2XZYZZnPpN6M9R7NpNoOsQoMkPmMxOjMmMzQbRoPqQvPnNtQvPsRnR华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3建议关注标的建议关注标的证券研究报告资料来源：华安证券研究所整理华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值41.1 1

4、.1 我国医疗卫生机构体系我国医疗卫生机构体系资料来源：wind、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明医疗卫生服务体系医院基层医疗卫生机构专业公共卫生机构公立医院社会办医院政府专业公共卫生机构其他专业公共卫生机构省办专业公共卫生机构市办专业公共卫生机构部门办专业公共卫生机构县办专业公共卫生机构政府办医院其他公立医院县办医院市办医院省办医院部门本医院乡镇卫生院社区卫生服务中心村卫生室医务室门诊部（所）军队基层卫生机构华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值51.1 1.1 复盘复盘资料来源：wind、华安证券研究所，其中板块均为申万2021分类证

5、券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明从整体生物医药历史市盈率板块看，现阶段生物医药板块市盈率低于历史中位数，未来期待板块估值修复。从细分板块看，医院板块历史从整体生物医药历史市盈率板块看，现阶段生物医药板块市盈率低于历史中位数，未来期待板块估值修复。从细分板块看，医院板块历史PE PE TTMTTM位于历史中位数水平，估值合理，可以持续跟踪；检测服务板块历史位于历史中位数水平，估值合理，可以持续跟踪；检测服务板块历史PE TTMPE TTM低于历史中位数，具备修复机会。低于历史中位数，具备修复机会。010203040506070802012-08-242012-12-072013-03-2

6、22013-06-282013-09-302014-01-102014-04-182014-07-252014-10-312015-02-062015-05-152015-08-212015-11-272016-03-112016-06-172016-09-232017-01-062017-04-142017-07-212017-11-032018-02-092018-05-182018-08-242018-12-072019-03-222019-06-282019-09-302020-01-102020-04-242020-07-312020-11-062021-02-102021-05-2