腾讯控股-降本增效提利润视频号创造业务新增量坚定看好业绩回升-220907（22页）.pdf

1、 港股公司港股公司报告报告|公司专题研究公司专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 腾讯控股腾讯控股（00700）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 资讯科技业/软件服务 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 314.2 港元 目标目标价格价格 港元 基本基本数据数据 港股总股本(百万股)9,618.26 港股总市值(百万港元)3,022,056.04 每股净资产(港元)89.50 资产负债率(%)44.93 一年内最高/最低(港元)529.00/288.00 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书

2、编号：S1110516050002 秦和平秦和平 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 腾讯控股-公司专题研究:积极拥抱变化，调整部分非核心业务，H2 回升可期 2022-05-23 2 腾讯控股-公司专题研究:业绩短期承压，积极适应新环境推动可持续发展 2022-03-26 3 腾讯控股-公司专题研究:Q3 受外部影响符合预期，广告短期承压，企业端维持高增长 2021-11-15 股价股价走势走势 降本增效降本增效提利润，提利润，视频号视频号创造业务创造业务新增量新增量，坚定看好业绩回升坚定看好业绩回升 受监管及受监管及疫情疫情宏观经济变化，宏观经济变化，Q2 整体业绩略低于一致

3、预期。整体业绩略低于一致预期。2Q22 腾讯实现总收入 1340.34 亿元，同比下降 3.1%，环比下降 1.1%；2Q22 毛利率为43.2%，同比减少 2.2pct，环比增加 1.0pct。Non-IFRS 归母净利润为 281.4亿元，同比减少 17.3%，环比增长 10.2%；经调整归属股东净利率为 21.0%，同比减少 3.6pct，环比增长 2.1pct。社交网络：社交网络：视频号直播收入提升，视频号直播收入提升，视频播放量视频播放量大幅增长大幅增长。2Q22 年微信 MAU同比增长 3.8%至 12.99 亿。2Q22 年社交网络收入为 292 亿元，同比增长0.7%，环比增长

4、 0.3%，占总收入的 21.8%。社交网络增长反映公司的视频号直播服务及数字内容订购服务的收入增长，但部分增长被音乐直播及游戏直播的收入减少所抵消。视频号总视频播放量同比增长超过 200%，基于人工智能推荐的视频播放量同比增长超过 400%，日活跃创作者数和日均视频上传量同比增长超过 100%，视频号流量正快速起量。游戏：游戏：国内国内基本盘稳固，海外基本盘稳固，海外游戏游戏业务业务有望提升有望提升。考虑归属于社交网络业务的游戏收入，2Q22 年游戏收入为 516 亿元，同比下降 0.4%，环比下降1.5%，占总收入的 38.5%。国内方面，本土市场游戏收入同比下降 1%至 318亿元人民币

5、，主要系王者荣耀 天涯明月刀手游及英雄联盟等游戏的收入下滑。海外方面，海外市场游戏收入同比下降 1%至 107 亿元人民币，或以固定汇率计算大致稳定。VALORANT及夜族崛起等游戏收入增长，但由于用户消费在新冠疫情后有所回落，该增长部分被PUBG Mobile和荒野乱斗的收入减少所抵消，随着游戏出海政策加持以及内容质量提升，海外游戏业务收入有望提升。广告：宏观广告：宏观经济经济环境影响环境影响下下短期承压，短期承压，视频号或将成为广告业务新增长点视频号或将成为广告业务新增长点。2Q22 网络广告收入为 186 亿元，同比下降 18.4%，环比增加 3.6%，占总收入的 13.9%，主要系互联

6、网服务、教育及金融领域需求疲软，以及网络广告行业自身的监管变化的影响，广告业务于四月及五月受冲击较大。社交及其他广告收入为 161 亿元，同比下降 17%，环比增加 3%，主要系广告需求疲软、广告竞投量低迷，使得 eCPM 下滑。2Q22 年媒体广告收入为 25亿元，同比减少 25%，环比增加 9%，主要系腾讯视频及腾讯新闻的广告收入下滑。公司管理层在业绩会中释放视频号广告变现的积极信号，未来伴随视频号流量快速增长，其贡献的广告业务增量有望带动整体板块的修复。金融科技及企业服务业务：金融科技及企业服务业务：To B 业务发展势头良好业务发展势头良好，持续加码自研产品。，持续加码自研产品。2Q2