成都银行-看好成都银行第二增长曲线-220907（23页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 成都银行成都银行(601838 CH)看好成都银行第二增长曲线看好成都银行第二增长曲线 华泰研究华泰研究 更新报告更新报告 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):21.08 2022 年 9 月 07 日中国内地 区域性银行区域性银行 看好成都银行第二增长曲线看好成都银行第二增长曲线 本篇报告聚焦于成都银行的未来增长曲线，重点回答两大问题：公司可持续发展的根源在何处？为什么看好未来可持续、高成长空间？既源于天时地利的区域，更源于事在人为的自身。当前政务金融是坚实根基，对公实体

2、+零售转型开启第二增长曲线，在区域有增量空间+战略有清晰方向+一线能高效执行的带动下，未来高成长性有望长期保持。我们维持 22-24 年预测EPS 2.82/3.56/4.41 元，22 年 BVPS 预测值 15.05 元，对应 PB 1.05 倍。可比公司 22 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.70 倍，我们认为公司高成长性有望长期保持，基本面稳居同业第一梯队，估值也应对标第一梯队，我们维持22 年目标 PB 1.40 倍，目标价维持 21.08 元,维持“买入”评级。成都银行可持续发展的根源在何处？成都银行可持续发展的根源在何处？成都银行过往不断优化自身战略并长期坚守、总行战略能

3、被高效执行，背后其实是全行自上而下的优秀管理机制作为底层支撑。总行战略对一线赋能作用强，一线对总行战略执行力高。管理层面，高管专业专注、思路清晰、长期稳定。执行层面，总行战略方向清晰、有定力且持续见效，因而经营理念上下一心；且员工激励机制有效、注重专业能力培训，保证一线能够对战略高效执行并落地。文化层面，2022 年提出“四大文化基因”，是对过往成功经验的高度总结，企业文化传承有望构建可持续发展的核心“软实力”。为何为何看好成都银行未来看好成都银行未来持续持续成长成长空间空间？我们看好成都银行的未来持续成长空间，是看好其区域和自身的同频共振、相得益彰，因此高成长性有望长期保持。区域战略升级、资

4、金流入、市场扩容是：产业流入+人口流入造就成都大增量市场，正逐步形成“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”良性循环。自身认清方向、高效执行、旗帜鲜明是：长板突出+赛道升级，开启第二增长曲线。当前公司已走出一条特色鲜明、优势突出的政务金融之路，精准承接区域内已持续多年、且未来仍强的基建需求；同时开启“赛道升级”之路，沿着对公实体、大零售做“正确的难事”，前瞻卡位区域内产业流入、人口流入两大增量市场。投资逻辑投资逻辑：天时地利的区域天时地利的区域+事在人为的自身事在人为的自身 我们坚定看好成都银行可持续、高成长空间。区域创造天时地利，自身是更为重要的长期保障，对公实体+零售转型开启第二增长曲线

5、，高成长性有望长期保持。我们认为公司存量出清、风控严格、安全边际高，同时信贷提前储备，基建+实体投放保持强劲，基本面有望保持上市城商行第一梯队。短期来看，攻守兼备；拉长周期看，具备可持续成长空间和长期投资价值。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 联系人 冯嵩越冯嵩越 SAC No.S0570120090049 SFC No.BSF454 +(86)10 6321 1166 联系人 安娜安娜 SAC No.S0570120080111 SFC No.B

6、RR567 +(86)10 6321 1166 联系人 贺雅亭贺雅亭 SAC No.S0570122070085 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 基本数据基本数据 目标价(人民币)21.08 收盘价(人民币 截至 9 月 7 日)15.75 市值(人民币百万)56,893 6 个月平均日成交额(人民币百万)369.46 52 周价格范围(人民币)11.13-17.47 BVPS(人民币)15.10 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度 2020 2021 202