梦网科技：红利已至5G富媒体业务再添生机-220907（26页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|梦网科技梦网科技 红利已至，5G 富媒体业务再添生机 梦网科技（002123.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 002123.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 12.1 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 邢开允邢开允 S0800519070001 13072123839 联系人联系人 赵宇阳赵宇阳 相关研究相关研究 梦网科技：深耕云通信，产品形式多样化。梦网科技：深耕云通信，产品形式多样化。通过持续的 5G 富媒体消息产品创新及时满足客户需求，是公司把握新产业红利的基础

2、，为此公司保持了一定比例的研发和市场投入。经过多年发展，公司已建立为客户提供多格式、跨平台、低延时、广覆盖的综合云通信平台服务能力。5G 消息商用时代开启，行业红利向外延扩张。消息商用时代开启，行业红利向外延扩张。1）企业短信市场保持较高的增长水平，三大运营商寻求发展新路径应对营收增速下降现状，同时运营商营收和资本开支承压，亟需增值服务创收。2014-2021 年三大运营商营收合计复合增速为 3.7%，电信业营收增速下降，三大运营商已进入到存量市场竞争阶段。2）5G 富媒体消息商用，信息化服务迎来更好的发展空间，主流手机厂商基于终端规模优势，推出短信公众号、智慧短信或服务号等。梦网科技：红梦网

3、科技：红利已至，利已至，5G 富媒体业务再添生机。富媒体业务再添生机。1）梦网拥有 5G 富媒体消息规模化推进下的产品先发优势。早在 2018 年，梦网便开始布局视频短信（富信1.0），梦网是业内第一个上线视频短信（富信）商用运营的公司。2）梦网拥有各行业优质的客户积累且具备稳定优质的全网渠道，公司是中国移动、中国联通、中国电信的全网服务提供商，以及中国联通和中国电信的长期合作伙伴。3）富信 1.0 到 2.0：强触达的短信以及更强的变现模式，2.0 比 1.0 流量转换效果更好，毛利更高，生态更完善。投资建议：投资建议：我们预计 22-24 年公司营收分别为 47.00、54.35、63.6

4、6 亿元，归母净利润为为 2.66、3.65、4.91 亿元，对应 EPS 为 0.33、0.46、0.61 元。公司掌握行业领先技术，富信业务有望成为公司第二增长点，给予 2023 年 33 倍PE，对应目标价为 15.03 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：富信业务客户拓展不及预期；传统短信业务盈利不及预期；客户需求发生变化。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）2,736 3,175 4,700 5,435 6,366 增长率-14.5%16.1%48.0%15.7%17.1%归母净利润(百万元)101(238)266 365

5、 491 增长率 136.4%-335.4%211.6%37.5%34.4%每股收益（EPS）0.13(0.30)0.33 0.46 0.61 市盈率（P/E）95.9(40.8)36.5 26.6 19.8 市净率（P/B）2.2 2.3 1.6 1.5 1.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -58%-47%-36%-25%-14%-3%8%2021-092022-012022-05梦网科技通信应用增值服务证券研究报告证券研究报告 2022 年 09 月 07 日 公司深度研究|梦网科技 西部证券西部证券 2022 年年 09 月月 07 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声

6、明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 梦网科技核心指标概览.5 一、国内领先的云通信服务商.6 1.1 深耕云通信，产品形式多样化.7 1.2 营收稳健增长，把握时代红利，拥有强竞争力技术.12 二、5G 消息商用时代开启，行业红利向外延扩张.14 2.1 企业短信市场短信业务量有所下降，三大运营商寻求发展新路径应对营收增速下降现状.14 2.2 5G 富媒体消息商用，信息化服务迎来更好的发展空间.16 三、梦网科技：红利已至，5G 富媒体业务再添生机.18 3.1 梦网拥有 5G 富媒体消息规模化推进下的产品先发优势.18