【研报】零售行业：中国有赞深度报告品牌私域流量诉求增强电商SAAS高增无虞-20200618[44页].pdf

1、- 1 - 周洁（研究助理）周洁（研究助理） 宁浮洁宁浮洁 S1090518090002 丁浙川丁浙川 S1090519070002 品牌私域流量诉求增强，电商品牌私域流量诉求增强，电商SAASSAAS高增高增无虞无虞 中国有赞深度报告中国有赞深度报告 证券研究报告证券研究报告| |行业专题报告行业专题报告 可选消费可选消费| |零售零售 2020年年6月月 - 2 - 摘要摘要 互联网人口红利逐渐消退互联网人口红利逐渐消退，品牌方电商运营成本逐年上升品牌方电商运营成本逐年上升，私域流量成为品牌方私域流量成为品牌方发展重发展重 心心，品牌品牌从过去从过去（品牌商品牌商-经销商经销商-零售商零售

2、商-消费者消费者），逐步向品牌商逐步向品牌商-消费者模式过渡消费者模式过渡， 品牌从公域流量走向私域流量品牌从公域流量走向私域流量，降低品类扩张成本降低品类扩张成本，实现品牌增长到零售增长的二次驱实现品牌增长到零售增长的二次驱 动动。类似传统线下私域流量企业如良品铺子类似传统线下私域流量企业如良品铺子、迪卡侬迪卡侬、无印良品等无印良品等，品牌需要建立线上品牌需要建立线上 的会员体系的会员体系。另外另外，直播也是品牌建立私域流量非常重要的机会直播也是品牌建立私域流量非常重要的机会，直播本身是粉丝对直直播本身是粉丝对直 播间调性和人设的认可播间调性和人设的认可，品牌预期未来有建立直播流量的诉求品牌

3、预期未来有建立直播流量的诉求，有赞等有赞等saas企业有望企业有望受受 益益。 私私域流量具备自己所有域流量具备自己所有、直接触达直接触达、重复利用重复利用、强客户关系链等核心特征强客户关系链等核心特征，能帮助商家能帮助商家 实现精准营销实现精准营销，降低流量获取成本降低流量获取成本，打造比普通用户消费意愿打造比普通用户消费意愿、复购频次和客单价更高复购频次和客单价更高 的超级用户的超级用户。根据尼尔森数据，超级用户占客户总数的比例往往只有10%左右，但贡献 销售占比可达30%-70%。大部分商户自身缺乏数字化能力与私域流量运营能力，有赞等 专业电商SAAS服务商应运而生。据有赞预测，电商SA

4、AS服务商长期市场规模有望达 1800亿。 有赞是一家主要从事商家服务的企业有赞是一家主要从事商家服务的企业，通过帮助商家搭建私域流量运营平台提高商家经通过帮助商家搭建私域流量运营平台提高商家经 营效率营效率，致力于成为商家服务领域里最被信任的引领者致力于成为商家服务领域里最被信任的引领者。2018年有赞与中国创新支付合 并完成在港上市，并获得了中国创新支付的第三方支付牌照，后续分别获得腾讯、百度 投资入股。有赞以商家服务为主营，具体分为电商SaaS、门店SaaS、分销服务、广告 服务、增值服务及PaaS云服务，业务核心逻辑为通过帮助商家成功来实现有赞的收入增 长。近年来公司保持高速增长，20

5、19年实现GMV645亿，同比提升95.45%，实现营业 收入11.74亿元，同比提升99.43%。 nMqPtNxPqQrOoOpQtNtNoN9PdN6MsQqQpNoOlOqQrPkPmNyRbRrRxOxNqRsRNZmQyQ - 3 - 摘要摘要 公司电商公司电商SAAS服务能力突出服务能力突出，SAAS系统稳定性系统稳定性、产品丰富度产品丰富度、支付牌照为核心优势支付牌照为核心优势， 龙头定位基本确立龙头定位基本确立。有赞为商家提供系统经营、客户管理、流量获取、分销供货、人才 服务、金融资金等多方位服务，业务核心逻辑为通过帮助商家成功来实现有赞的收入增 长。相比其他SAAS服务商，

6、有赞系统稳定性与安全性更强，产品成熟度与丰富度高， 同时借助支付牌照可使得整体服务更为合规和闭环。2019年有赞付费商家数量同比增长 39.6%达达8.23万家超过微盟，龙头定位基本确立。 成长空间广阔成长空间广阔，服务能力持续升级服务能力持续升级，盈利能力有望随规模增长持续提升盈利能力有望随规模增长持续提升。公司未来将致 力于帮助商家实现多渠道经营，丰富直播电商解决方案，通过PAAS提升服务头部商家 的能力，搭建健康电商平台等发展方向。随着公司规模的增长，各项费用率的降低有望 带动公司盈利能力持续提升。从成长空间看，假设公司未来能占到线上电商SAAS市场 的20%，线下市场的10%，则公司长