【研报】城轨信号系统行业深度：“新基建”加速城轨建设看好信号系统国产替代-20200524[34页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0505 月月 2424 日日 城轨信号系统/轨道交通 “新基建”加速城轨建设，看好信号系统国产替代 -城轨信号系统行业深度 评级：增持（首次）评级：增持（首次） 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 电话：0755-22660669 Email： 研究助理：郑雅梦研究助理：郑雅梦 电话：021-20315125 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 5 行业总市值(百万元) 78675.85 行

2、业流通市值(百万元) 14123.81 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 交控科技 46.15 0.80 1.24 1.65 2.07 58.01 37.16 28.04 22.30 0.66 增持 众合科技 6.84 0.24 0.38 0.57 0.79 28.50 18.00 12.00 8.66 0.32 未评级 中国通号 6.06 0.36 0.41 0.46 0.54 16.83 14.

3、78 13.17 11.22 1.18 未评级 思维列控 46.79 4.05 1.16 1.59 2.08 11.55 40.34 29.43 22.50 -0.68 未评级 运达科技 10.70 0.29 0.40 0.51 0.61 36.82 26.90 20.93 17.53 0.73 增持 备注：股价取自 2020 年 5 月 22 日，众合科技、中国通号、思维列控的 EPS 来自 wind 一致性预测。 投资要点投资要点 我国城轨快速我国城轨快速发展， “新基建”加速投资规划。发展， “新基建”加速投资规划。 我国城轨行业具备起步晚、高起点、发展快的特征。我国城轨行业具备起步晚、

4、高起点、发展快的特征。我国于 1965 年在 北京建成第一条地铁线路；20 世纪末，我国城轨进入有序高速发展阶段。 我国城轨投资快速增长。我国城轨投资快速增长。 2018 年， 中国大陆共完成城轨建设投资 5470.2 亿元，同比增长 14.9%；截至 2018 年底，在建线路总长 6374 公里，可研 批复投资额累计 4.27 万亿元，城轨发展前景广阔。 我国城轨线路排名世界第一。我国城轨线路排名世界第一。2019 年，中国大陆新增城轨运营里程 968.77 公里，同比增长 32.96%，再创历史新高。截至 2019 年底，中国大 陆城轨运营里程为 6730.27 公里，占全球总里程 23.

5、92%，排名世界第一。 “新基建”加速城轨批复和建设。“新基建”加速城轨批复和建设。2020 年初受疫情影响，全年经济增长 承压，逆周期调节有望发力， “新基建”成为拉动投资扩大需求的方向，城 际高速铁路和轨道交通是“新基建”七大领域之一，项目批复、建设加速。 城轨、城际、重载铁路信号系统合计市场空间超城轨、城际、重载铁路信号系统合计市场空间超 2000 亿元。亿元。 信号系统是列车运行的控制中枢，信号系统是列车运行的控制中枢，保证列车行驶安全，实现高效运营目 标。 CBTC 系统是城轨信号系统主流产品， FAO、 I-CBTC 系统是升级产品。 城轨信号系统市场空间：城轨信号系统市场空间：受

6、益城轨快速发展，新建、改造线路信号系统 市场空间合计 1260 亿元。 城际铁路信号系统市场空间：城际铁路信号系统市场空间： “新基建”加速城际铁路批复建设，目前城 际铁路规划里程 5925.65km，预计信号系统市场空间超 590 亿元。 重载铁路信号系统市场空间：重载铁路信号系统市场空间：我国重载铁路运营里程为约为 7155 公里， 信号系统逐渐接近大修期，升级改造市场需求约为 214.65 亿元。 国产信号系统迅速崛起，交控科技成为行业龙头。国产信号系统迅速崛起，交控科技成为行业龙头。 进口进口信号系统信号系统早期垄断国内市场，后来逐渐无法满足早期垄断国内市场，后来逐渐无法满足国内国内城