【铜冠金源期货】氧化铝周报：供应端过剩未改 氧化铝延续弱势-251124（7页）.pdf

1、 氧化氧化铝周铝周报报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 2022025 5 年年 1111 月月 2424 日日 供应端过剩未改供应端过剩未改 氧化铝氧化铝延续弱势延续弱势 核心核心观点及策略观点及策略 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【20152015】8484号号 李婷李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业

2、资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 何天何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 矿端，矿端，海关数据显示海关数据显示1010月月单月单月铝土矿进口铝土矿进口回落至回落至13771377万吨，为万吨，为20252025年单月最低，主要是几内亚雨季年单月最低，主要是几内亚雨季影响影响，目前雨季影响过去，目前雨季影响过去，进口矿新产能存释放预进口矿新产能存释放预期，后续进口预计供应充足期，后续进口预计供应充足。供应端供应端前期检修的广前期检修的广西氧化铝厂复产，山东有一台氧化铝焙烧产能检西氧化铝厂复产，山东有一台氧化铝焙烧产能检修，修，整体整体氧

3、化铝开工产能基本大稳小动氧化铝开工产能基本大稳小动，上周，上周开工开工产能产能持平于持平于9 959590 0万吨万吨。消费端。消费端电解铝行业电解铝行业刚需招刚需招标采购，标采购，消费稳定消费稳定。仓单仓单库存周内库存周内减少减少27442744吨，至吨，至2525万吨，万吨，厂库厂库0 0吨，吨，持平持平。整体整体，氧化铝氧化铝供应端供应端仍是零星仍是零星正常正常的短期检修，市的短期检修，市场场关注关注的的规模减产始终未能实现规模减产始终未能实现。需求端新疆有需求端新疆有新增新增电解铝产能即将投产，需求电解铝产能即将投产，需求稍增但量级有限。稍增但量级有限。整体市场供需仍整体市场供需仍过剩

4、，成本端矿石亦有下行压力，过剩，成本端矿石亦有下行压力，基本面利空基本面利空未改，氧化铝延续弱势。未改，氧化铝延续弱势。风险因素：风险因素：矿端扰动矿端扰动，氧化铝集中减产氧化铝集中减产 氧化氧化铝周报铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、一、交易数据交易数据 二、二、行情评述行情评述 氧化铝期货主力上周跌 3.84%，收 2713 元/吨。现货市场全国加权平均周五报 2858 元/吨，较上周跌-10 元/吨。铝土矿方面，国产矿再供应限制及下游氧化铝企业价格压力传导的多空多因素影响下，价格僵持。进口矿几内亚后续存在新增产能释放预期，且目前中国港口库存较高在 3000 万吨以上，进口矿价

5、有一定压力。供应端，广西检修企业本周已恢复正常生产，山东某厂 1 台焙烧炉进行检修，河北某厂目前仍有一台焙烧炉处于检修状态，整体来看本周氧化铝供应小幅增加。截至 11 月 20 日，中国氧化铝建成产能为 11480 万吨，开工产能为 9590 万吨，开工率为 83.54%。消费端，电解铝行业运行产能继续持稳。本周电解铝厂采购仍以刚需为主，且多为招标形式，市场活跃度仍旧偏低，氧化铝需求变化有限。库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少 2744 吨，至 25 万吨，厂库 0 吨，持平。三、三、行情展望行情展望 矿端，海关数据显示 10 月单月铝土矿进口回落至 1377 万吨，为 2025 年单月最

6、低，主要是几内亚雨季影响，目前雨季影响过去，进口矿新产能存释放预期，后续进上周市场重要数据上周市场重要数据 2025/11/14 2025/11/21 涨跌涨跌 单位单位 期现期现 氧化铝期货（活跃）氧化铝期货（活跃）2822 2713-109 元/吨 国产氧化铝现货国产氧化铝现货 2868 2858 -10 元/吨 现货升水现货升水 78 164 86 元/吨 进口进口 澳洲氧化铝澳洲氧化铝 FOB 320 320 0 美元/吨 进口盈亏进口盈亏 16.21 -6.92 -23.1 元/吨 交易所库存交易所库存 交易所仓库交易所仓库 253654 250910-2744 吨 交易所厂库交易所