【研报】“新基建”系列报告（三）：新口径下“新基建”带动的投资规模测算-20200506[21页].pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 | 策略研究策略研究 专题专题报告报告 新口径下新口径下“新基建”带动“新基建”带动的的投资规模投资规模测算测算 2020年年5月月6日日 “新基建”系列报告（“新基建”系列报告（三三） 张夏 策略首席分析师 86-755-82900253 S1090513080006 陈刚陈刚 策略高级分析师 S1090518070004 根据发改委对新型基础设施最新的定义，主要包括信息基础设施、融合基础设施、创 新基础设施三大方面，5 月即将召开的两会也可能会对“新基建”提出更加具体的措 施。根据我们的测算，新口径下新基建未来五年的投资规模最高可达 11 万亿以上。 新基建对经

2、济的拉动将更具长效作用，建议关注新基建各细分领域的投资机会。 一、一、信息基础设施。信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如， 以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智 能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为 代表的算力基础设施等。其中： 通信网络基础设施：通信网络基础设施： （1）5G 基础设施：投资规模到 2025 年合计大致在 2-2.5 万 亿之间，从产业链上下游以及各行业应用投资的带动来看，到 2025 年累计带动 投资规模或将超过 3.5 万亿。（2）物联网：预计至 2025 年，物联网基础设

3、施领 域如芯片+感知+网络层（蜂窝模组）将带来超过 10000 亿新增规模。（3）工业 互联网：预计 2020 至 2025 年历年新增投资规模合计在 6000 亿-7000 亿之间。 （4） 卫星互联网： 预计国内未来五年的在低轨卫星群方面整体投资规模在 80-150 亿美元之间，约 560 亿至 1050 亿人民币之间。 新技术基础设施：新技术基础设施：（1）AI：相关底层硬件和通用 AI 技术及平台的基础设施投资 至 2025 年累计规模预计达 2000 亿元左右。（2）云计算：预计在未来五年中国 的云计算市场增速将持续领先全球。从投资规模来看，目前中国厂商每年投到云 基础设施的投资规模

4、大致在 1000 亿元人民币左右，预计 2020 年至 2025 年中国 累计投资于云基础设施的规模将达到 1.24 万亿。（3）区块链：预计至 2025 年 累计投资规模将达到 986 亿人民币。 算力基础设施：算力基础设施：（1）数据中心：预计到 2024 年，中国 IDC 业务规模达到 2558 亿，相较于 2019 年新增 1160 亿元，意味着从 2020 年预计至 2024 年中国数据 中心的新增投资规模超过 1100 亿元。（2）智能计算中心：预计至 2025 年中国 AI 服务器累计市场规模将达 409 亿美元。而一个典型的计算中心的成本构成中， 服务器的成本占比在 60%以上

5、。因此估算至 2025 年人工智能计算中心的建设规 模累计将超过 4800 亿元人民币。 二、二、融合基础设施。融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑 传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、 智慧能源基础设施等。其中：（1）智能交通基础设施：未来五年，中国智慧交通 市场将保持高速增长趋势。预计至 2025 年中国智慧交通 IT 支出规模累计将达到 4247 亿元人民币。智慧能源：预计 2020 年-2025 年我国电力信息化累计投资规 模将超过 7000 亿，其中 2020 年和 2021 年增速超过 10%，平均增速近 8%。 三、

6、三、创新基础设施。创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属 性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设 施等。目前，已经开始建设的国家级重大科技基础设施单个项目平均投资规模大 致在 20-30 亿之间，而一般此类重大项目建设周期大致在 3-5 年左右，粗略估算 至 2025 年国家在创新基础设施三大领域累计投资规模在 1000 亿-2000 亿左右。 风险提示：政策力度不及预期，全球经济下行超预期。风险提示：政策力度不及预期，全球经济下行超预期。 策略研究策略研究 Page 2 “新基建”新时期的逆周期 根据发改委根据发改委 4 4 月月