【国盛证券】食品饮料行业深度：一文拆解溜溜果园招股书-梅+战略深化，创新牵引成长-251121（22页）.pdf

1、梅梅+战略深化，创新牵引成长战略深化，创新牵引成长证券研究报告|行业深度打造极致专业与效率打造极致专业与效率分析师分析师 李梓语李梓语分析师分析师 王玲瑶王玲瑶研究助理研究助理 吴林轩吴林轩执业证书编号：执业证书编号：S0680524120001执业证书编号：执业证书编号：S0680524060005执业证书编号：执业证书编号：S0680124070006邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：一文拆解溜溜果园招股书一文拆解溜溜果园招股书年 月 日2025 11 2121.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长图：一表看懂溜溜果园图：一表看懂溜溜果

2、园收入增长提速、利润两年翻倍，产品创新发力，新兴渠道扩容资料来源：Wind，溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所20222023202422-24年CAGR25H125H1yoy财务数据（亿元，%）营收11.7 13.2 16.2 17.3%9.6 24.9%yoy12.6%22.2%24.9%归母净利润0.7 1.0 1.5 46.9%1.1 75.4%yoy45.0%48.9%75.4%毛利率38.6%40.1%36.0%-1.3pct34.6%-1.4pct销售费用率24.1%23.4%19.2%-2.4pct15.3%-4.7pct净利率5.8%7.5%9.1%1.7pct11.0%3.2

3、pct经营数据（亿元，%）分产品营收11.7 13.2 16.2 17.3%9.6 24.9%梅干零食8.1 8.4 9.7 9.7%4.7 2.7%西梅产品1.2 1.6 2.2 35.5%1.9 99.9%梅冻2.3 3.1 4.1 33.5%2.8 36.0%其他0.1 0.2 0.1-20.3%0.1 142.6%分产品毛利率38.6%40.1%36.0%-1.3pct34.6%-1.4pct梅干零食39.6%37.7%32.1%-3.8pct32.9%-2.0pct西梅产品36.7%35.1%32.4%-2.2pct30.7%-3.7pct梅冻36.2%49.2%47.8%5.8pc

4、t40.9%1.3pct其他34.4%33.0%16.2%-9.1pct15.5%2.4pct分渠道营收11.7 13.2 16.2 17.3%9.6 24.9%自营网店1.5 1.4 1.4-3.0%0.8-3.2%超市及会员制商店1.4 1.7 2.7 38.6%2.4 200.1%零食专卖店0.1 1.3 5.5 560.7%3.4 53.9%经销8.7 8.8 6.6-13.2%3.0-22.1%分渠道结构占比自营网店12.6%10.3%8.6%-2.0pct8.5%-2.4pct超市及会员制商店11.8%12.9%16.5%2.3pct25.0%14.6pct零食专卖店1.1%10.

5、1%34.1%16.5pct35.3%6.6pct经销74.5%66.7%40.8%-16.8pct31.2%-18.8pct31.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长 中国果梅零食领军品牌，受益新兴渠道扩张红利。中国果梅零食领军品牌，受益新兴渠道扩张红利。公司成立于1999年，经过近三十年发展，已成长为国内梅零食领军品牌，产品体系覆盖梅干零食、西梅产品与梅冻三大核心品类。根据弗若斯特沙利文，2024年溜溜果园在果类零食行业、天然果冻行业、梅产品行业销售额均排名第一。在新兴渠道高速发展的阶段，公司积极布局零食量贩、会员店、直播电商等高势能渠道

6、；顺应健康化消费趋势推出零添加无核西梅、电解质冰沙梅冻等新品；同时通过明星代言、“66青梅节”等营销手段强化品牌认知，实现梅干零食、西梅产品基本盘稳步提升，梅冻第二曲线高速增长。2024年实现营收16.2亿元，同比增长22.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长48.9%，业绩增长势能强劲；25H1营收同比增长24.9%、归母净利润同比增长75.4%，业绩成长进一步提速。图：公司核心产品矩阵图：公司核心产品矩阵资料来源：溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所梅干零食梅干零食西梅产品西梅产品梅冻产品梅冻产品其他产品其他产品41.公司介绍：果梅零食领军品牌，产品渠道引领成长公司介绍：果梅零食领军品牌，