【华安证券】兆威机电（003021）-Q3业绩符合预期，机器人灵巧手巩固优势-251119（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Q3 业绩符合预期，机器人灵巧手巩固优势 主要观点：主要观点：Table_Summary 25 年年 Q3 业绩符合预期业绩符合预期，利润同环比增长，利润同环比增长 25 年前三季度公司实现营收 12.55 亿元，同比+18.70%，实现归母净利润 1.81亿元，同比+13.86%，实现扣非归母净利润 1.60 亿元，同比+24.95%。单季度看，25 年 Q3 实现营收 4.69 亿元，同比+13.65%，环比+11.83%，实现归母净利润 0.68 亿元，同比+4.01%，环比+16.04%；实现扣非归母净利润 0.64亿元，同比+13.98

2、%，环比+28.30%。公司 Q3 业绩符合预期。Q3 毛利率毛利率同同环环比改善，比改善，研发研发费用费用率率同比同比提升提升 25 年 Q3 实现毛利率 32.69%，同比+0.63pct，环比+0.48pct；实现归母净利率 14.50%，同比-1.35pct，环比+0.52pct。公司 25 年 Q3 销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为4.00%/5.07%/9.93%/-1.30%，同 比 分 别 为+0.57/+0.44/+2.16/-0.30pct，环比分别-0.39/-0.85/-0.03/+0.97pct。研发费用同比提升主要因为公司对研发管理系统建设的深化。财

3、务费用环比增加主要因为资产、信用减值损失提高。仿生仿生灵巧手灵巧手产品产品发布，进一步巩固技术与竞争发布，进一步巩固技术与竞争优势优势 公司于 2025 年 7 月发布新一代仿生灵巧手系列产品 DM17 与 LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。其中 DM17 采用全直驱方案，集成微型减速器、电机等核心部件及电子皮肤传感器，具备 17 个主动自由度，依靠多关节多层级力位协同的柔顺控制，可完成复杂精细动作；LM06 采用连杆方案，配备无刷直流电机与自锁传动系统，拥有 6 个自由度和 20 公斤级抓握负载，适配高强度作业场景。公司通过灵巧手解决方案、核心模组供应等多种合作模式构建开放生态并推进

4、协作，未来将深化灵巧手研发、优化材料与算法，以巩固技术和竞争优势。投资建议投资建议 公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 2.65/3.23/3.67 亿元（25-27 年原值 2.82/3.41/3.97 亿元），EPS 为 1.10/1.34/1.52 元/股，对应 PE 为 95/78/69倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游客户销量不及预期、行业迭代速度过快；机器人灵巧手模组等原材料价格波动不确定性高、新产品推广不及预期。Table_StockNameRptType 兆威机电（兆威机电（003021）公司点评

5、投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-11-19 Table_BaseData 收盘价（元）104.80 近 12 个月最高/最低（元）168.77/63.50 总股本（百万股）241 流通股本（百万股）207 流通股比例（%）86.11 总市值（亿元）252 流通市值（亿元）217 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张志邦分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： 分析师：刘千琳分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱： Table_Compa

6、nyReport 相关报告相关报告 1.【华安电新】兆威机电点评：Q1 业绩符合预期，机器人灵巧手前景广阔 2025-05-14 -20%26%73%119%165%11/242/255/258/25兆威机电沪深300Table_CompanyRptType1 兆威机电（兆威机电（003021）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1525 1851 2248 2662 收入同比（%）26.4%21.4%21.5%18.