【银河期货】钢材：五大材持续增产，钢价区间震荡-251121（28页）.pdf

1、钢材：五大材持续增产，钢价区间震荡研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z00188171GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第三章国内外重要宏观数据12目录第二章价格及利润回顾5第四章钢材供需以及库存情况19第一章钢材行情总结与展望22GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES钢材总结数据总结：供给：本周螺纹小样本产量207.96万吨（+7.96），热卷小样本产量316.01万吨（+2.35）。247家钢厂高炉铁水日均236.28万吨（-0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.4%（+0.5）。电炉端，华东平电电炉成本在343

2、6（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-230.07元/吨左右，谷电成本3271（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-65元/吨。近期电炉成本基本持平，但钢材价格小幅上涨，导致电炉利润有所回升，电炉产能利用率有所增长，废钢日耗在50.78万吨，环比略降；长流程钢利润仍然亏损但继续修复，铁水产量本周小幅下滑，后续仍有下降空间。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需230.79万吨（+14.42），小样本热卷表需324.42万吨（+10.83），本周钢材需求出现修复，但下游工地回款仍然困难，四季度在手项目数量下滑，需求压力仍大，而热卷出口及制造业需求尚可；1-10月中国固定资产投资增速均环比下

3、滑，国内项目投资增量不足；10月房屋销售数据、拿地、新开工、竣工面积降幅扩大，其中新开工和竣工降幅跌至-30%左右，数据偏弱，居民端购房意愿不足，地产仍然向下；10月官方制造业PMI 为49%，标普全球制造业 PMI 为50.6%，制造业PMI出现下滑，其中新订单、出口数据大幅走弱；10月中国汽车产量同比+12.1%，出口同比+41.6%，内外需始终维持强势的正增长；11月三大白电排产同比-21.2%，排产进一步下滑。美国10月markit制造业PMI为52.5，前值为52，美国制造业继续复苏。上周美国首次申领失业金人数22万人，预期22.7，表明经济形势仍不明朗，雇主们大体上依然留用现有员工

4、；10月欧元区制造业PMI初值升至50，前值49.8，制造业PMI出现回升。德国和法国这两个最大经济体的制造业PMI终值分别为49.6和48.8，双双停留在收缩区域，未能摆脱困境。库存：螺纹库存方面厂库-7.10万吨，社库-15.73万吨，总体库存-22.83万吨；热卷厂库+0.50万吨，社库-8.91万吨，总体库存-8.41万吨；五大材厂库环比-12.27万吨，社库-31.98万吨，总库存-44.25万吨。3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES钢材展望逻辑分析本周五大材整体增产，其中随着电炉利润的修复，螺纹加速复产，但高炉小幅减产；钢材总库存去库速度加快，而钢材表观需求大

5、幅修复，其中螺纹表现好于热卷；近期部分高炉复产，但后续铁水仍有减产空间；受煤炭保供和蒙煤一亿吨发运目标影响，近期煤焦加速下跌，而钢矿上涨，盘面提前反应焦炭三轮提降。四季度资金释放放缓，下游回款不畅，项目数量同比下滑，上方仍然存在压力。然而铁矿pb粉结构性短缺，焦煤供应增量有限，钢材成本存在支撑。因此短期钢价依然维持区间波动，破局需要更多因素。但热卷表现整体仍好于螺纹，预计卷螺差仍处于扩张周期。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。交易策略单边：维持区间震荡走势套利：建议做多卷螺差头寸继续持有期权：建议观望4GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第三章国内

6、外重要宏观数据6目录第二章价格及利润回顾3第四章钢材供需以及库存情况25第一章钢材行情总结与展望465GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES螺卷现货价格热卷汇总价（4.75mm普卷）：上海（元/吨）数据来源；Mysteel螺纹钢汇总价（HRB400：20mm）：上海（元/吨）250030003500400045005000550060006500010203040506070809101112012021202220232024202530003500400045005000550060006500010203040506070809101112012021202220232