【万联证券】电子行业跟踪报告：SW电子Q3业绩高增长，持续关注AI与国产链-251121（8页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|电子电子 Table_Title SWSW 电子电子 Q Q3 3 业绩业绩高增长高增长，持续关注持续关注 A AI I 与国与国产链产链 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 电子电子行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2025 年 11 月 21 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：SWSW 电子电子 20252025 年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，前三季度实现营

2、业收入 29,756.92 亿元，同比上升 19.46%；成本费用端，成本费用端，整体期间费用率为 10.52%，同比下降 0.66pct，整体费用控制良好；利利润端，润端，前三季度实现归母净利润 1477.90 亿元，同比上升 37.79%，大于同期营收增幅；毛利率/净利率为 15.90%/4.93%，同比上升0.05pct/0.82pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。投资要点：投资要点：半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等板块表现较好。半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等板块表现较好。2025年前三季度，多数子板块业绩表现较好，营收方面半导体设备、数字芯片设计增幅居

3、前，归母净利润方面，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增速较高，主要系 AI 算力加速建设、存储芯片迎来景气周期，同时国产替代持续推进，提振芯片设计、晶圆代工等细分赛道需求。消费电子：消费电子：Q3Q3 消费电子消费电子盈利盈利复苏，大厂新品有望推动需求增长复苏，大厂新品有望推动需求增长。2025年 Q3，品牌消费电子板块盈利情况有所复苏，消费电子零部件及组装子板块盈利能力进一步增强。受益于国补政策和补库存周期，消费电子需求有所增长，四季度大厂新品发布，有望推动消费电子板块业绩改善。光学光电子：光学光电子：Q3Q3 盈利情况有所分化，光学元件表现较好盈利情况有所分化，光学元件表现较好。202

4、5 年前三季度，各子板块营收和归母净利润均实现同比增长，但从 Q3 单季度来看，面板、LED 子板块归母净利润环比小幅下滑，仅光学元件子板块 Q3归母净利润实现 55.93%环比增长。元件：业绩稳步增长，元件：业绩稳步增长，AIAI 算力建设提振服务器算力建设提振服务器 PCBPCB 需求。需求。印刷电路板、被动元件子板块 2025 前三季度营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长 63.57%，主要系 AI 算力加速建设，AI 服务器出货增长提振服务器 PCB 需求。投资建议：投资建议：SW 电子行业 2025 年前三季度业绩同比向好，在自主可控与AI 算力双主

5、线驱动下，多数子板块的营收及归母净利润均实现正向增长，三级子板块中集成电路制造、模拟芯片设计、数字芯片设计、印制电路板、光学元件等子板块的归母净利润实现同比大幅增长。细分板块上建议关注 PCB、模拟芯片、存储芯片、晶圆代工、光学元件等业绩强劲的子板块。风险因素：风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计口径差异。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 SW 电子基金重仓比例创新高，存储

6、关注度提升“十五五”规划建议发布，突出科技创新引领作用 AI PCB 迎来景气扩张期，设备&材料有望受益 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:陈达陈达 执业证书编号：S0270524080001 电话：13122771895 邮箱： -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电子沪深300证券研究报告证券研究报告 行业跟踪报告行业跟踪报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 8 页$sta