【冠通期货】美国就业数据影响市场-251121（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】美国就业数据影响市场美国就业数据影响市场 发布日期：2025 年 11 月 21 日 【行情行情分析】分析】今日铜平开高走，日内下跌。美国 9 月季调后非农就业人口新增 11.9 万人，预期5.0 万人，前值由 2.2 万人下修至-0.4 万人。9 月失业率从前值 4.3%上升至 4.4%，预期4.3%。11 月预计 5 家冶炼厂检修，涉及粗炼产能 150 万吨，预计检修影响量为 4.80 万吨，但 10 月检修企业逐渐有复产，且铜价上移后，生产端积极性增加，产量有望上

2、移。据 SMM 调研了解，再生铜杆企业反映有个别地区或将恢复政府扶持工作，具体如何执行仍需等待下周缴税后。铜价上移后，废铜供应增多，弥补铜矿端资源不足的缺口。需求方面，铜价重心上移，下游消费受限，传统行业受前期关税及国补政策影响出现需求前置，近期成交氛围偏弱，除电力及动力电池新能源外，下游需求表现均不佳。2025 年 10月中国未锻轧铜及铜材出口量为 134304 吨，同比增长 67.8%；进口量为 44 万吨，同比下降 13.5%。上期所铜库存连续累库目前同比偏高 98.63%。综合来看，9 月的美国就业数据并未推涨降息预期概率，铜价下行，短期铜价窄幅波动，等待宏观驱动。资料来源：同花顺期货

3、通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜平开高走，日内下跌。现货方面：今日华东现货升贴水 85 元/吨，华南现货升贴水 95 元/吨。2025 年11 月 20 日，LME 官方价 10801 美元/吨，现货升贴水-12 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 11 月 20 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.82 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.37 美分/磅。-500-3

4、00-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来

5、源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存4.98万吨，较上期减少5193吨。截至11月20日，上海保税区铜库存11.22万吨，较上期增加0.10万吨。LME铜库存15.79万吨，较上期+17375吨。COMEX铜库存39.85万短吨，较上期增加2390短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

6、11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月上海保税区铜库存（万吨）上海保税区铜库存（万吨）20212022