【万和证券】策略周报：A股延续震荡调整，关注消费及科技成长-251119（11页）.pdf

1、2022025 5 年年 1111 月月 1919 日日 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究|策略周报策略周报 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 A A 股股延续延续震荡震荡调整调整，关注关注消费及消费及科技成长科技成长 上周上周 A A 股主要指数周涨跌幅股主要指数周涨跌幅 指数指数 涨跌幅涨跌幅 点数点数 上证指数 -0.18%3990.49 深证成指 -1.40%13216.03 创业板指 -3.01%3111.51 沪深 300 -1.08%4628.14 上证 50 0.00%3038.43 中证 500 -1.26%7235.46 中证 1000 -0.52%7502.7

2、6 科创 50 -3.85%1361.23 北证 50-0.56%1514.20 资料来源：Wind，万和证券研究所 作者作者 刘志勇刘志勇 分析师 资格证书：S0380520030001 联系邮箱： 联系电话：(0755)82830333-136 主 要 观 点主 要 观 点 table_summary 上周上周A A股股延续震荡延续震荡调整调整。上证指数和深证成指小幅下跌，创业板指数下跌3.01%，科创 50 指数下跌 3.85%。上周申万一级行业中 20 个上涨，11 个下跌。综合（+6.99%）、纺织服饰（+4.11%）、商贸零售（+4.06%）、美容护理（+3.75%）、医药生物（+

3、3.29%）涨幅靠前，通信（-4.77%）、电子（-4.77%）、计算机（-3.03%）、机械设备（-2.22%）、国防军工（-2.15%）表现不佳。上周上周沪深两市沪深两市日均日均成交额成交额与与前期前期基本持平基本持平，市场交易情绪整体偏乐观，市场交易情绪整体偏乐观。上周沪深两市日均成交额为 20,226.03 亿元，环比上期 19,899.06 亿增加 1.64%。两融余额上周五收 24926.88 亿元，与上期基本持平；其中融资余额 24746.79 亿元，与上期基本持平；融券余额 180.09 亿元，与上期基本持平。市场交易情绪整体偏乐观。社融社融同比增长同比增长8.5%8.5%，金

4、融支持实体经济持续发力金融支持实体经济持续发力。10月末社融规模存量为437.72万亿元，同比增长 8.5%。前十个月社融规模增量累计为 30.9 万亿元，比上年同期多 3.83 万亿元。10 月末，M2 余额 335.13 万亿元，同比增长 8.2%。10 月信贷增速延续回落，但社融、M2 增速仍维持在相对高位，金融支持实体经济持续发力。1010 月份月份物价出现积极变化，物价出现积极变化，CPICPI 由由降转涨降转涨，PPIPPI 降幅收窄降幅收窄。“反内卷”、扩内需、保民生等政策落地推出影响下，10 月，CPI 同比由上月下降 0.3%转为上涨 0.2%，7 月以来首次转为上涨，扣除食

5、品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.2%，涨幅连续第 6 个月扩大，为 2024 年 3 月以来最高。10 月 PPI 同比下降 2.1%，降幅比上月收窄 0.2 个百分点，连续第 3 个月收窄。PPI 环比由 9 月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。工业生产持续增长，工业生产持续增长，装备制造业和高技术制造业增势较好装备制造业和高技术制造业增势较好。10 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 4.9%，环比增长 0.17%。装备制造业和高技术制造业增势较好，增加值同比分别增长 8.0%、7.2%。固定资产投资同比下降固定资产投资同比下降，但投资结构优化但投资结构优化。1-10 月份

6、，全国固定资产投资同比下降 1.7%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长 1.7%，房地产开发投资下降 14.7%，下拉作用比较明显。尽管投资增速放缓，但投资结构优化，传统制造业改造升级积极推进，新兴制造业发展壮大，支撑制造业投资持续增长。近期可关注近期可关注消费行业及消费行业及科技成长行业中的集成电路、商业航天科技成长行业中的集成电路、商业航天板板块块。“反内卷”政策有效推动市场竞争持续优化，扩内需、保民生等政策落地带来供需关系的改善，物价出现积极边际变化，建议关注消费行业的投资机会。此外，高技术制造业和装备制造业继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现。建议关