【中航期货】焦煤焦炭周度报告-251121（15页）.pdf

1、焦煤焦炭周度报告焦煤焦炭周度报告20252025-1111-2121中航期货中航期货衡飞池 从业资格号：F03122956投资咨询号：Z0022861目录目录01 01 报告摘要报告摘要03 03 数据分析数据分析02 02 多空焦点多空焦点04 04 后市研判后市研判PART 01报告摘要1.据百年建筑调研，截至11月18日，样本建筑工地资金到位率为59.8%，周环比上升0.04个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.11%，周环比上升0.05个百分点；房建项目资金到位率为53.29%，周环比上升0.05个百分点。本期资金到位率结束小幅下降，华东部分项目施工进度略有加快，但新开工项目数量

2、偏少。2.据甘其毛都口岸公开数据显示，截止11月16日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3583.26万吨，其中进口煤炭3389.84万吨。2025年过货量目标完成80%，后续煤炭方面仍有870万吨左右的缺口。11月26日为蒙古共和国成立纪念日，三大口岸闭关一天，11月27日恢复通关。市场焦点基本面概况1.炼焦煤供应端小幅回升，但增量有限。2.炼焦煤库存去化有所不畅，但绝对库存量压力不大。3.独立焦企炼焦煤补库意愿减弱，钢厂原料维持刚需采购。4.焦炭整体产量弱稳。5.铁水产量回落仍有空间，焦炭消费增量空间受限。6.焦企盈利改善，钢厂利润承压。主要观点本周双焦盘面跌幅较上周有所放大。自11月以来

3、，焦煤盘面逐步走弱，其中11月11日受发改委冬季保供会议的影响，市场供应偏紧预期已有所松动，当日跌幅较大。之后市场由于缺乏政策预期驱动，现货市场受期货市场情绪影响，成交价格同步走弱，期现共振，同时随着主力合约临近换月，近月合约面临交割压力，盘面下跌力度逐步增强，空头增仓动能有所增大。短期看，供应存回升预期叠加钢材产业链盈利不佳下游补库力度有限，盘面支撑减弱，但由于矿山企业前期去库较为明显，自身库存压力不大，预计盘面下行空间有限，关注盘面企稳情况预计盘面下行空间有限，关注盘面企稳情况。焦炭近期随着第四轮提涨的落地以及焦煤价格的回落，焦企利润有所好转，但钢厂盈利持续受到压制。钢企盈利率的走低会使得

4、钢焦企业博弈加剧，钢厂对焦企提涨的抵触会增强，使得后续再度提涨的可能性减弱，甚至如果焦煤价格出现回调，不排除钢厂发起提降动作，向焦企要利润的可能。盘面关注焦煤支撑力度，受焦煤走势影响较如果焦煤价格出现回调，不排除钢厂发起提降动作，向焦企要利润的可能。盘面关注焦煤支撑力度，受焦煤走势影响较为明显。为明显。PART 02多空焦点多方因素多方因素空方因素空方因素炼焦煤供应增量有限，库存压力不大钢厂盈利率持续走低，铁水下降预期临近冬储，下游存补库预期发改委冬季保供会议修正煤炭供应端预期交割质量问题，近月多头接货意愿不高双焦多空因素分析双焦多空因素分析PART 03数据分析炼焦煤供应端小幅回升，但增量有

5、限炼焦煤供应端小幅回升，但增量有限 根据钢联数据统计，截至11月21日当周，523家样本矿山开工率为86.94%，环比回升0.66%，日均产量75.8万吨增加0.06万吨。314家样本洗煤厂开工率为37.56%环比回升0.13%，日均产量为27.63万吨增加0.2万吨。截至11月15日周度统计，甘其毛都口岸蒙煤通关量为1047195吨，通关量前期略有回落。整体看，炼焦煤供应端小幅回升，整体看，炼焦煤供应端小幅回升，但增量有限。但增量有限。PART 03数据分析炼焦煤库存去化有所不畅，但绝对库存量压力不大炼焦煤库存去化有所不畅，但绝对库存量压力不大 截至11月21日当周，523家样本矿山的精煤库

6、存为185.92万吨累库20.86万吨；314家样本洗煤厂的精煤库存为302.83万吨累库2.01万吨。港口炼焦煤库存为291.5万吨去库7万吨。本周国内炼焦煤供应有。本周国内炼焦煤供应有所回升，受价格回落影响，下游补库暂缓，观望情所回升，受价格回落影响，下游补库暂缓，观望情绪较浓，上游库存去化不畅，近两周累库较为明显，绪较浓，上游库存去化不畅，近两周累库较为明显，但绝对库存量压力不大。但绝对库存量压力不大。PART 03数据分析 截至11月21日，全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为1038.19万吨去库30.78万吨。目前焦企的库存可用天数为12.45天，较上期减少0.31天。独立焦企焦炭库存