【紫金天风】铁矿周报：铁水回升持续性或不强-251119（41页）.pdf

1、铁铁铁铁 2025/11/19铁水回升持续性或不强作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640观点小结铁矿石解析周度评述周度评述供应端全球发运量回升，澳洲发运量大幅提升和巴西发运量下滑，非主流地区发运回升，到港量总量尚在下滑。需求端铁水回升，成材利润持续偏弱，废铁价差持续下行，247样本日均铁水环比+0.5万吨至236.88万吨，近期检修减少，铁水近期或小幅回升，但较难持续。库存端，45港库存环比增231万吨，压港量略降，总量环比略升。五大材总库存下滑，分品种看螺纹库存小幅下

2、降，热卷库存继续下滑。观点：供给开始回升，下游利润大幅下降，铁水提升，但下游利润和产量均不佳，需求回升较难持续，成品库存尚在去库，铁矿基差收窄后或转弱。月差月差月差短期内或维持震荡。现货现货铁矿现货成交量下滑和远期货成交量高位回落，01合约基差率3%左右，基差收窄，基差率下降。铁水铁水本周钢联公布247样本铁水产量236.88万吨，环比+0.5万吨，11月日均铁水约238万吨，短期需求提升，但下游产量不佳，铁水较难持续上行。库存库存45港库存环比增6万吨，贸易矿占比65%。钢厂进口矿总库存增66万吨，厂库增9万吨，海漂+港口增56万吨；进口矿可用天数持平为21天。钢厂利润钢厂利润成材利润继续偏

3、弱；唐山废铁价差回落；块矿入炉比略降，球团入炉比下降；烧结入炉比继续回升。折扣折扣&汇率汇率10月MA指数均值为105，对应盘面估值约为821。品种间差异品种间差异 金巴布粉溢价回升；主流中低品溢价稳定；内外矿价差略降。铁铁巴西降水开始增多数据来源：Reuters,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁全球发运回升数据来源：Reuters,紫金天风期货路透口径：2025年11月16日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4925千吨，周环比+14.8%，同比+9.3%；澳洲7日移动平均发货量2995千吨，周环比+13.6%，同比+14%；巴西7日移动平均发货量1143千吨，周环比+1

4、6.35%，同比+1.29%。铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Reuters,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Reuters,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Reuters,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Mysteel,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Mysteel,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Mysteel,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Mysteel,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁45 铁铁472 铁铁数据来源：Mys

5、teel,紫金天风期货铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁铁数据来源：Mysteel,紫金天风期货293133353739411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨126大型矿企铁精粉日均产量：全国2020202120222023202420254042444648505254561月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨186矿企铁精粉日均产量：全国20202021202220232024202532343638404244461月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨126矿企铁精粉日均产量：全国20202021202220232024202581

6、012141618201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨126矿企铁精粉日均产量：华北2020202120222023202420258.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5 11.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨126矿企铁精粉日均产量：东北2020202120222023202420253.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨126矿企铁精粉日均产量：华东2020202120222023202420254.0 4.5 5.0 5.5 6.