稳健医疗(300888)-A股公司研究报告：三季度业绩增速亮眼消费品收入增长提速-251119（3页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司点评报告|美容护理 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 11 月 19 日 基础数据基础数据 11 月 18 日收盘价（元）41.31 总市值（亿元）240.56 总股本（亿股）5.82 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：林寰宇分析师：林寰宇 S0190524080006 分析师：王月分析师：王月 S0190525070015 分析师：储天舒分析师：储天舒 S0190525070006 稳健医疗(300888.SZ)三季度业绩增速亮眼，三季度业绩增速亮眼，消费品收入增长提速消费品收入增长提速

2、投资要点：投资要点：事件：公司发布事件：公司发布 2025 年三季度报告。年三季度报告。2025Q1-Q3 公司实现营业收入 78.97 亿元，同比增长 30.10%；实现归母净利润 7.32 亿元，同比增长 32.36%。2025Q3 公司实现营业收入 26.01 亿元，同比增长 27.71%；实现归母净利润 2.40 亿元，同比增长 42.11%。消费板块：卫生巾表现亮眼，兴趣电商渠道发展迅速。消费板块：卫生巾表现亮眼，兴趣电商渠道发展迅速。2025Q1-Q3 公司消费品业务累计实现营业收入 40.1 亿元，同比增长 19.1%。1）分品类看，分品类看，2025Q1-Q3 奈丝公主卫生巾收

3、入 7.6 亿元，同比增长 63.9%，增长态势强劲；2025Q1-Q3 干湿棉柔巾与成人服饰收入分别为 11.7 亿元和 7.5 亿元，同比分别增长 15.7%和 17.3%。2）分渠道看，分渠道看，2025Q1-Q3 电商渠道收入 24.6 亿元，同比增长 23.5%，其中以抖音为主的兴趣电商平台实现了近 80%的突破性增长；商超渠道实现收入 3.6 亿元，同比增长 53.4%。医疗板块：产品结构持续优化，海外市场快速放量。医疗板块：产品结构持续优化，海外市场快速放量。2025 前三季度，公司医疗业务累计实现营业收入 38.3 亿元，同比增长 44.4%。1）分品类看，分品类看，公司持续优

4、化产品结构，积极深化高端敷料研发，积累竞争优势，同时以家用伤口护理、清洁消毒、医美护理为代表的健康个护品类成为增长新引擎。2025Q1-Q3 手术室耗材、高端敷料、健康个护品类分别实现收入 11.5 亿元、7.2 亿元及 3.6 亿元，同比分别增长 185.3%、26.2%及24.6%。2）分渠道看，分渠道看，在供应链国际化发展的推动下，海外市场销售占比、自主品牌销售占比持续提高，2025Q1-Q3 国外销售渠道实现收入 21.8 亿元，同比增长 81.7%，其中东南亚与中东自主品牌业务合计增幅超 20%，医疗板块中国外销售的比重上升至57%；2025Q1-Q3 C 端业务（国内药店、国内外电

5、商）同比增长 25.8%，其中跨境子品牌在亚马逊累计同比增长超 45%，发展态势较好。盈利能力稳中有进，费用控制有所成效。盈利能力稳中有进，费用控制有所成效。2025 前三季度，公司毛利率 48.3%，同比+0.2pcts，归母净利率 9.3%，同比+0.2pcts，均有小幅提升；期间费用率整体有所下降，其中销售/管理/研发费用率分别为 23.7%/8.3%/3.7%，分别同比-2.3/+0.6/-0.1pcts。盈利预测：盈利预测：我们预计 2025-2027年公司实现归母净利润10.34亿元、12.76亿元和 14.77亿元，同比+48.6%、+23.5%和+15.7%，对应 2025 年

6、 11 月 18 日收盘价 PE 分别为23.3x、18.9x 和 16.3x，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：宏观经济表现不及预期；品牌声誉风险；渠道建设不及预期 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）8978 11401 13347 15558 同比增长 9.7%27.0%17.1%16.6%归母净利润（百万元）695 1034 1276 1477 同比增长 19.8%48.6%23.5%15.7%毛利率 47.3%48.0%49.1%48.6%ROE 6.2%8.7%9.9%10.6%每股收益（元）1.19