1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.20 Q3 归母净利润增归母净利润增 8.3%，海外订单，海外订单快速快速增长增长 中国铁建中国铁建(601186)Table_Industry 建筑工程业/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):12.04 Table_CurPrice 当前价格(元)：7.84 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)7.60-9.65 总市值(百万元)106,4

2、64 总股本/流通A股(百万股)13,580/11,503 流通 B 股/H 股(百万股)0/2,076 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)341,310 每股净资产(元)25.13 市净率(现价)0.3 净负债率 113.24%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-2%-3%-16%相对指数-5%-9%-34%Table_Report 相关报告相关报告 Q4 利润降幅收窄，分红比例持续提升 2025.04.01 Q3 业绩继续承压，PB0.48 受益财政政策催化2024.11.04 Q

3、3 单季收入降幅略有收窄、净利润降幅扩大、经营现金流有所改善 2024.11.01 分红比例显著提升，PB0.47 倍建筑央企最低2024.04.07 Q4 收入提速减值拖累利润，分红比例明显提高2024.04.02 中国铁建 2025 三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 韩其成(分析师)021-38676162 S0880516030004 郭浩然(分析师)010-83939793 S0880524020002 曹有成(分析师)021-23185701 S0880525040079 本报告导读：本报告导读：2025Q1Q3 经营现金流净流出减少，海外订单高速增

4、长，经营现金流净流出减少，海外订单高速增长，铁路铁路/公路公路/机场工程订单机场工程订单增速快增速快。当前。当前股息率股息率 3.8%，PB0.39 倍近倍近 10 年分位数年分位数 1%。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持增持。维持增持。受基建行业整体需求和资金情况影响，下调预测 2025 2027年 EPS 至 1.55/1.56/1.59(原 1.74/1.79/1.83)元增-5.0%/0.0%/2.1%，给予公司 2025 年 7.8 倍 PE，对应维持目标价 12.04 元。Q3 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 8.3%，营业收入，营业收入同比同比下降下降

5、1.2%。(1)2025Q1Q3营收7284亿元，同比下降3.9%(2025Q1/Q2/Q3增-6.6/-3.6/-1.2%，2024Q1 Q4 增 0.5/-9.8/-8.8/-6.8%)。2025Q1Q3 归母净利润 148 亿元下降 5.6%(2025Q1Q3 增-14.5/-5.6/8.3%，2024Q1Q4 增 2.0/-24.1/-34.3/-2.4%)，扣非净利润 139 亿元同降 6.1%。(2)2025Q1Q3 毛利率 8.77%(-0.39pct)，其中 Q3 毛利率 8.63%(-0.62pct)，2025Q1Q3 期间费用率 5.25%(-0.08pct)，归母净利率

6、2.03%(-0.04pct)，加权 ROE4.84%(-0.72pct)，资产负债率79.14%(+2.31pct)。应收账款 2461.6 亿元同比增 20.2%，减值 35.1 亿元同比多计提 6.5%。2025Q1Q3 经营现金流净流出减少，海外订单高速增长。经营现金流净流出减少，海外订单高速增长。(1)2025Q1Q3经营净现金流-797.6亿元(2024年同期-890.2亿元)，其中Q1Q3为-389.5/-405.1/-3.0 亿元(2024Q1Q4 为-465.9/-350.8/-73.4/575.9 亿元)。(2)2025Q1 Q3 新签合同 15188 亿元同增 3.1%，