联化科技(002250)-A股公司研究报告：公司2025年前三季度业绩高增长看好公司新能源板块成长性-251120（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 11 月 20 日 联化科技（联化科技（002250.SZ）公司公司 2025 年前三季度年前三季度业绩业绩高增长高增长，看好公司新能源板块成长性，看好公司新能源板块成长性 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6,442 5,677 6,882 7,949 9,029 增长率 yoy（%）-18.1-11.9 21.2 15.5 13.6 归母净利润（百万元）-465 103 409 581 727 增长率 yoy（%）-166.8 122.

2、2 296.7 41.9 25.3 ROE（%）-6.4 2.2 6.0 7.9 9.1 EPS 最新摊薄（元）-0.50 0.11 0.44 0.63 0.79 P/E（倍）-27.2 122.5 30.9 21.8 17.4 P/B（倍）2.0 2.0 1.8 1.7 1.6 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 10 月 27 日，联化科技发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度收入为 47.18 亿元，同比上升 8.25%；归母净利润为 3.16 亿元，同比上升 871.65%；扣非归母净利润为 3.00 亿元，同比上升 1504.44%。对

3、应公司 3Q25 营业收入为 15.69 亿元，环比下降 4.34%；归母净利润为 0.92 亿元，环比下降 47.26%。点评：点评：公司盈利能力改善公司盈利能力改善，业绩表现超市场预期。，业绩表现超市场预期。2025 年前三季度公司销售毛利率为 25.96%，同比上升 3.25pcts。我们认为其或与植保板块毛利率提升以及英国基地经营情况改善有关。根据 ifind 数据显示，1H25 公司英国子公司 Lianhetech Holdco Limited 收入为 4.74 亿元，同比下降 0.20 亿元，利润为 0.68 亿元，同比上升 1.74 亿元。费用方面，2025 年前三季度公司销售费

4、用同比下降 1.12%，销售费用率为0.47%，同比下降 0.04pcts；财务费用同比下降 153.55%，财务费用率为-0.61%，同比下降 1.85pcts；管理费用同比下降 1.96%，管理费用率为10.83%，同比下降 1.13pcts；研发费用同比上升 11.06%，研发费用率为5.06%，同比上升 0.13pcts。公司各项活动产生的现金流净额波动较大。公司各项活动产生的现金流净额波动较大。2025 年前三季度公司经营性活动产生的现金流净额为 9.17 亿元，同比下降 0.60%；投资活动产生的现金流净额为-2.46 亿元，同比上升 48.23%；筹资活动产生的现金流净额为-7.

5、51 亿元，同比下降 1122.11%。期末现金及等价物余额为 9.08 亿元，同比下降17.86%。应收账款同比上升 58.38%，应收账款周转率同比有所下降，从 2024年同期的 4.01 次下降到 3.25 次；存货同比上升 6.04%，存货周转率同比有所上升，从 2024 年同期的 1.38 次上升到 1.44 次。新能源业务新能源业务进展顺利进展顺利，未来有望，未来有望逐步逐步贡献增量。贡献增量。根据公司 2025 年 10 月 30日投资者纪要披露，公司的新能源业务相关产品在按计划进行客户沟通、项目研发、质量体系建设等工作。目前公司以电解液等产品为切入点，逐步进入新能源行业。公司对

6、管道内产品进行了技术梳理，并着手对相关技术进行更新升级，以满足未来新能源市场竞争的需要。2025 年公司新能源业务营业收入有望实现突破。根据公司 2025 年 9 月 3 日投资者交流纪要披露，前 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 11 月 19 日收盘价（元）13.69 总市值（百万元）12,319.26 流通市值（百万元）12,252.22 总股本（百万股）899.87 流通股本（百万股）894.98 近 3 月日均成交额（百万元）822.65 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮