1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.17 短期业绩波动，积极布局半导体设备领域短期业绩波动，积极布局半导体设备领域 拉普拉斯拉普拉斯(688726)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):68.51 Table_CurPrice 当前价格(元)：47.29 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)34.78-67.00 总市值(百万元)19,16

2、8 总股本/流通A股(百万股)405/46 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)4,020 每股净资产(元)9.92 市净率(现价)4.8 净负债率-32.24%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 3%3%-29%相对指数-0%-6%-47%Table_Report 相关报告相关报告 业绩维持高增，期待 BC 设备放量 2025.05.03 光伏电池片设备领先企业，助力新技术加速渗透2024.12.02 拉普拉斯 2025 年三季报点评 table_

3、Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 肖群稀(分析师)0755-23976830 S0880522120001 刘绮雯(分析师)021-23185686 S0880525040096 本报告导读：本报告导读：公司聚焦高效电池片核心工艺，后续将持续受益于光伏新技术迭代。同时，公司积公司聚焦高效电池片核心工艺，后续将持续受益于光伏新技术迭代。同时，公司积极布局极布局半导体领域半导体领域，打造第二成长曲线。，打造第二成长曲线。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级。维持“增持”评级。维持公司2025、2026、2027年EPS为1.96/2.22/2.57元。参考行业

4、估值水平，给予公司 2025 年 35 倍 PE，上调目标价至68.51 元，维持“增持”评级。光伏行业周期性调整，公司业绩短期波动。光伏行业周期性调整，公司业绩短期波动。公司作为领先的高效光伏电池核心工艺设备及解决方案提供商，深入覆盖 TOPCon、XBC 等技术路线的各类热制程、镀膜及配套自动化设备，受行业周期性调整的影响，公司第三季度业绩有所波动。2025 年前三季度公司营业收入为 43.21 亿元，同比+0.43%；归母净利润为 5.88 亿元，同比+2.07%。2025 年 Q3 公司营业收入为 12.59 亿元，同比-28.50%；归母净利润为 1.91 亿，同比-14.97%。公

5、司盈利能力稳步增长，研发投入持续追加。公司盈利能力稳步增长，研发投入持续追加。2025 公司前三季度公司毛利率/净利率分别为 31.24%/13.64%，同比+0.60pct/+0.18pct，2025Q3 公司销售毛利率/销售净利率分别为 35.08%/15.13%，同比+6.99pct/+2.38pct。25 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别 为 0.98%/4.59%/6.49%/0.08%，同 比 变 动-2.79/+0.17/+0.87/-0.14pct。25Q3销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为+1.05%/+5.26%/+9.44%/+0.17%

6、，同 比 变 动-3.09/+1.36/+5.51/-0.14pct。公司加速构筑关键技术护城河，公司加速构筑关键技术护城河，积极布局半导体领域积极布局半导体领域。在光伏设备领域，公司持续优化硼扩散、LPCVD、ALD、EPD 等核心设备技术。同时，公司采用平台化产品开发模式，依托加热、匀流、气体控制等底层技术，实现对 TOPCon、XBC 等多条技术路线的快速适配与迭代，显著提升了研发效率和市场响应速度。此外，公司依托在热制程、真空密封、镀膜等领域的底层技术积累，将技术能力延伸至半导体设备，目前已获得行业主流客户的半导体分立器件设备的批量化订单，包括 SiC 基半导体器件用超高温退火炉等核心