隆平高科(000998)-A股公司研究报告：2025年三季报业绩点评：隆平发展Q3收入逆势增长联创种业引入战略投资-251117（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 农林牧渔农林牧渔 种植业种植业 隆平发展隆平发展 Q3 收入逆势增长收入逆势增长，联创种业引入战略投资联创种业引入战略投资 隆平高科隆平高科（000998.SZ）2025 年年三季报三季报业绩点评业绩点评 2025 年年 11 月月 17 日日 评级评级 增持增持 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）9.93 52 周价格区间（元）9.68-11.90 总市值（百万）14591.62 流通市值（百万）13058.45 总股本（万股）146944.81 流通股（万股）131505.05 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12

2、M 隆平高科 1.53-0.10-12.28 种植业 6.56 6.27 10.08 刘敏刘敏 分析师分析师 执业证书编号:S0530520010001 相关报告相关报告 1 隆平高科（000998.SZ）2025 年中报业绩点评：隆平巴西业绩同比大幅减亏，境内业务收入承压2025-08-28 2 隆平高科（000998.SZ）2024 年及 2025Q1 业绩点评：国内业务韧性凸显，费率优化利润弹性可期 2025-05-09 预测指标预测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（亿元）92.23 85.66 84.32 90.94 99.34 归母净利润（亿

3、元）2.00 1.14 2.49 3.51 5.67 每股收益（元）0.14 0.08 0.17 0.24 0.39 每股净资产（元）3.82 3.25 4.50 4.67 4.94 P/E 72.94 128.15 58.62 41.59 25.74 P/B 2.60 3.06 2.21 2.13 2.01 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点：事件：事件：隆平高科发布 2025 年三季报。据公司公告，2025 前三季度公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 28.41/-6.64/-7.01 亿元，同比-1.39%/-39.62%/+19.85%。其中，2025Q3公司

4、实现营收/归母净 利 润/扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为6.75/-5.00/-5.43 亿 元，同 比+125.71%/+14.80%/+11.77%。隆平隆平发展发展 Q3销售收入逆势增长销售收入逆势增长，前三季度前三季度公司公司扣非净利润同比减亏扣非净利润同比减亏。公司积极应对玉米种子市场供大于求、行业库存压力加大的挑战，2025Q3营收逆势增长。据 Wind及公司公告数据，2025Q3公司营收同比逆势增长 3.76 亿元，增幅达 125.71%，估计境内外业务营收均有增长，其中，公司子公司隆平发展 Q3销售收入同比逆势增加 2.89亿元。2025前三季度，公司营收同比略下滑，毛

5、利率同比+3.74pp 至 31.98%；公司期间费用率 58.36%,同比-17.78pp,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.70/-2.59/+0.41/-18.31pp 至 19.80%/20.02%/15.69%/2.85%；归母净利率同比-6.86pp 至-23.36%。运营效率提升与财务费用下降等因素的共同驱动下，子公司隆平发展前三季实现大幅减亏，驱动隆平高科扣非净利润同比减亏。联创种业引入战略投资联创种业引入战略投资，耐心资本，耐心资本坚定看好坚定看好公司公司长期价值长期价值。据公司官微，公司核心玉米子公司联创种业引入中信金融资产、现代种业基金、农银投资、中垦投资、太平乡

6、村振兴基金五家战略投资机构合计增资10亿元。增资完成后，联创种业仍为隆平高科控股子公司，公司持有其 87.73%股份。今年以来，定增和引战相继推进，彰显了耐心资本对公司长期增长潜力的坚定信心和高度认可。联创种业引入战略投资机构，将有利于进一步优化联创种业公司治理，增强其资本实力与科技创新能力，有利于巩固联创种业在国内玉米种业市场龙头地位。投资建议：投资建议：公司转基因玉米布局行业领先，预计将受益于转基因逐步放开等政策支持，随着公司运营效率的提升并严控费用端，海外隆平发展业绩将逐步改善，未来，公司国内水稻种子业务有望保持稳健发-15%-5%5%15%25%2024-112025-022025-0