1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.20 业绩环比持续修复，业绩环比持续修复，期待国内需求复苏期待国内需求复苏 泰格医药泰格医药(300347)Table_Industry 医药/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):75.55 Table_CurPrice 当前价格(元)：52.37 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)42.31-69.86 总市值(百万元)45,092

2、总股本/流通A股(百万股)861/566 流通 B 股/H 股(百万股)0/123 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)21,176 每股净资产(元)24.59 市净率(现价)2.1 净负债率-1.28%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-2%-22%-14%相对指数-5%-32%-36%Table_Report 相关报告相关报告 业绩短期承压，新签订单增长良好 2025.02.14 多因素扰动短期业绩承压，期待 Q4 改善2024.11.04 多重因素扰动业绩，期待下半年环比改善202

3、4.09.02 泰格医药：临床 CRO 龙头，强者恒强 2024.06.02 短期承压，需求有望好转拉动业绩回暖2024.04.28 泰格医药 2025 年三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 周航(分析师)021-23185606 S0880525040077 张子彤(研究助理)021-23183273 S0880125042250 本报告导读：本报告导读：在公允价值净收益贡献下，公司单三季度利润端环比进一步修复在公允价值净收益贡献下，公司单三季度利润端环比进一步修复。同时，公司持续同时，公

4、司持续深化海外布局，增加海外临床运营能力，进一步赋能医药企业出海。深化海外布局，增加海外临床运营能力，进一步赋能医药企业出海。投资要点：投资要点：Table_Summary 给予泰格医药“增持”评级。给予泰格医药“增持”评级。泰格医药为临床 CRO 行业头部公司，我们看好在创新药产业链持续带动下的需求回暖，以及 CRO 行业供给的进一步出清，订单价格有望回升。由此，我们上调公司 2025-2027 年盈利预测，预计公司实现营业收入 65.11/70.65/78.19 亿元，同比增长-1.4/8.5/10.7%；实现归母净利润 12.55/15.49/18.13 亿元，同比增长 209.8/23

5、.4/17.0%。参考可比公司，给予 2026 年 42 倍 PE，由原目标价 64.68 元上调至 75.55 元，给予公司“增持”评级。单三季度收入利润环比回升单三季度收入利润环比回升，公允价值净收益，公允价值净收益 4.13 亿元亿元。单 25Q3来看，公司实现营业收入 17.75 亿元（同比+3.86%，环比+5.29%）；实现归母净利润 6.37 亿元（同比+98.73%，环比+192.42%）；实现扣非归母净利润 1.15 亿元（同比-54.25%，环比+6.24%）。利润修复主要在于投资收益及公允价值变动净收益的贡献，单三季度分别实现2.07 亿元及 4.13 亿元。CTS：海外

6、临床运营增长较快，期待国内复苏：海外临床运营增长较快，期待国内复苏。在公司海外布局的持续推进下，2025 年上半年公司海外临床 CRO 业务收入和利润继续快速增长，下半年预计将会有较大体量的新签订单增量贡献。而同期，由于 1）行业竞争下订单价格同比下滑，及 2）部分订单被取消并因客户资金问题产生回款压力，国内临床运营环比下滑。我们认为，随着存量低价订单的出清，以及创新药产业链带动下的需求回升，国内临床运营业务有望逐步复苏。CRLS：SMO 业务同比良好增长。业务同比良好增长。受益于跨国药企的订单需求，SMO业务同比实现良好增长。而板块内的数据管理与统计分析业务相对稳健；实验室服务收入与去年同期