【创元期货】股指周报：美政府停摆结束但面临变数，A股结构性行情-251116（13页）.pdf

1、 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指周报股指周报（2 202025 5.1 11 1.1010-2022025 5.1111.1616）报告要点：报告要点：海外方面，上周美国临时拨款法案通过，美国政府停摆结束。中期来看，该临时拨款法案会在 2026 年 1 月 31 日截止，并且该临时拨款法案中未包含延长平价医疗法案补贴协议的内容，这个也是美国政府停摆的核心原因，因此后续美国政府是否会停摆还面临变数。但是短期来看，美 TGA 账户正常支取会给市场流动性压力带来缓解，利于提振风险资产的风险偏好。同时从上周美联储释放鹰派信号，多位官员支持 12 月

2、不降息，需要关注美联储鹰派态度对于美政府释放流动性的对冲影响。对于后续，关注美国政府停摆结束后，美国将密集公布的经济数据，关注美国经济的具体情况。国内方面，在沪指触及 4000 点关键位置后，市场风格开始转向价值，科技和价值风格出现再平衡。对于后续 A 股预期短期市场风格会呈现均衡状况，且越接近年底，尤其是 12 月，市场风格阶段性的转向价值的概率也较高。但是从中期来看，科技依旧是主线。对于市场短期风格再平衡的原因主要有五点，第一科技涨幅过高，资金有高低切换的需求。第二从今年公布的业绩报来看，TMT 行业和周期板块业绩表现均亮眼，另外金融板块业绩也表现亮眼，业绩上的支撑也能支撑市场风格的再平衡

3、。第三虽然国内经济基本面修复弱势，但是 PPI持续修复，带动周期板块行情。第四接近年底，根据 A 股市场的季节性规律，到年底市场风格更容易切换成价值。第五则是对于 AI 宏观叙事的延展，美国 AI 产业的债务扩张叙事遇到瓶颈，太空算力等 PPT叙事带动电力资产价格的重估。对于指数层面，观点未变，预期大盘会在 3900-4050 区间维持震荡基调，长期慢牛趋势不变。策略上保持哑铃不变，多上证 50 和中证 500。创元研究院 股指研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 美政府美政府停摆停摆结束结束但但面临面临变数变数，A A 股股结构性行情结构性行情 2022025 5 年年

4、1111 月月 1616 日日 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1 海外 最长美国政府停摆结束，后续还存在变数最长美国政府停摆结束，后续还存在变数。11 月 9 日美国通过两党磋商，制定了临时拨款法案，这个临时拨款法案给正在停摆的美国政府带来曙光，该临时拨款法案会在 2026 年 1 月 31 日截止。另外该临时拨款法案中未包含延长平价医疗法案补贴协议的内容，这个也是美国政府停摆的核心原因，因此后续美国政府是否会停摆还面临变数。根据美国国会预算办公室（CBO）的评估，政府关门将推迟联邦支出，并对经济产生负面影响

5、，这种影响在政府关门结束后将大部分（但并非全部）逆转。政府关门或拖累 4 季度实际 GDP 的年化增长率 1.5%。美政府停摆缓解金融市场流动性压力美政府停摆缓解金融市场流动性压力。美政府停摆期间，美国财政部TGA 账户无法正常支出，TGA 账户只进不出，隔夜逆回购数据已经下降至 4亿美元，没办法提供流动性，因此流动性只能通过银行准备金账户中提供，目前银行准备金账户已经下降到了 2.8 万亿的水平，对金融市场造成压力。目前 TGA 账户余额已经积累的资金已经接近 1 万亿的水平，美国政府停摆结束后，将向市场释放流动性，提振风险资产走势。美国政府停摆结束后将有较多经济数据公布。美国政府停摆结束后

6、将有较多经济数据公布。美国原本应该在 10 月公布的 9 月就业数据因为政府关门未能如期公布。但主要数据收集工作在政府关门之前已经完成，之后 9 月的就业数据或可以较快公布，但 10 月数据因存在采集问题，可能会面临延迟。美联储官员继续向市场释放鹰派信号美联储官员继续向市场释放鹰派信号。上周多位美联储官员发表偏鹰派言论，认为经济韧性强于预期，对通胀表示担忧，12 月降息必要性提出质疑。戴利称现在断言 12 月一定会降息或不会降息还为时过早；穆萨莱姆表示政策趋近中性，宽松空间有限，需谨慎行事；哈玛克表示目前的利率几无限制，需保持限制性以抑制通胀。美联储官员鹰派表态使得市场意识到美联储不会对特朗普