【华宝期货】铁矿石：价格高位震荡 建议区间操作-251121（1页）.pdf

1、晨报晨报 铁矿石铁矿石整理重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-6700400-700-逻辑：逻辑：昨日铁矿石维持高位窄幅震荡，成材数据超预期以及房地产“补息”对盘面形成短暂刺激，宏观方面仍偏弱，终端需求进入淡季，国内铁矿石需求季节性下滑，基差近期大幅收缩，铁矿石并不存在独立走强基础，建议区间操作。

2、供应方面：供应方面：外矿发运周度环比持续回升，其中澳洲、巴西均回升显著，但到港量环比大幅回落。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落。需求方面需求方面：国内需求环比小幅回落，河北地区部分钢厂高炉利用率回升抵消河南、新疆、山西等地区部分钢厂年度检修减量，整体看，高炉开工率以及盈利率因终端需求偏弱而保持持续下滑态势，但下降斜率并不高，叠加钢厂逐步进入季节性补库周期，预计国内铁矿石仍存在韧性。库存方面库存方面：钢厂端进口库存保持偏低水平，钢厂后期补库仍是支撑价格的核心因素之一；港口库存结束连续 7 周的累积趋势，主要原因到港量环比回落且压港量有所增加，

3、而疏港量保持持续回升趋势。观点观点：短期缺乏宏观驱动，美国 9 月就业数据超预期，市场下调 12 月份降息预期。钢材端数据显示终端需求超预期回升，钢材库存压力有所缓解，但螺纹产量回升对库存进一步改善预期带来压力。铁矿石供给端外矿供给高峰已过，发运量以及到港量预期将逐步下滑；需求端，短期铁水产量反复，但年内无论是从产业偏弱现实以及季节性规律，铁水均将呈现下滑态势，库存端整体趋向于累积，短期以区间震荡为主。价格价格：价格区间运行。连铁主力合约 765790 元/吨区间，对应外盘价格约 103.5105.0美金/吨。策略：策略：区间操作，卖出看涨期权。后期关注后期关注/风险因素：风险因素：终端需求回

4、升力度、美联储降息预期、供给回升速度铁矿石：铁矿石：价格高位震荡价格高位震荡建议区间操作建议区间操作投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 11 月 21 日