【光大期货】有色商品日报-251121（12页）.pdf

1、 有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色有色商品日报商品日报（20252025 年年 1111 月月 2121 日日）一、研究观点一、研究观点 品品种种 点评点评 铜铜 隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国 9 月非农就业人口增长 11.9 万人，大幅超出预期值 5.1 万，但 7 月和 8 月非农就业人数合计下修3.3 万人，美国 9 月失业率 4.4%，高于预期和前值 4.3%，为 2021 年 10 月以来最高。截至 11 月 15 日当周，美国首申失业金人数降至 22 万人，低于预期值 22

2、.7 万人，但续请失业金人数攀升至记录四年来高位。基本面方面，铜价高位偏弱，下游接受度有所提升，需求呈现缓慢回暖态势。库存方面，LME 库存增加 50 吨至 157925 吨；Comex 铜库存增加 6200 吨至 361528 吨；SHFE 铜仓单下降 3369 吨至 54983 吨；BC 铜仓单下降6329 吨至 6202 吨。内外股市的不稳定性降低了铜价大幅高走的信心。另外，从全球显性库存整体依然是累库态势，且已接近近年来高位水平，国内旺季需求未有效兑现，高铜价对终端用铜抑制作用有所显现，库存“堰塞湖”对后市铜价或形成制约。综合来看，无突发情况下，铜价表现为高位震荡行情，波动率或维系偏低

3、水平，关注海外金融市场表现以及国内库存表现。铝铝 隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2601 收于 2737 元/吨，涨幅 0.18%，持仓减仓 420 手至41.2 万手。沪铝震荡偏弱，隔夜 AL2512 收于 21550 元/吨，跌幅 0.12%。持仓减仓 5342手至 33.3 万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力 AD2512 收于 20810 元/吨，跌幅 0.12%，持仓减仓 37 手至 12312 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回落至 2836 元/吨。铝锭现货贴水收至 10 元/吨。佛山 A00 报价回涨至 21450 元/吨，对无锡 A00 报贴水 120 元/吨，有色有色商品日报商

4、品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 铝棒加工费包头河南临沂持稳，其他地区下调 20-30 元/吨；铝杆 1A60 系加工费持稳，6/8 系加工费持稳，低碳铝杆云南上调 83 元/吨。几内亚被吊销矿权并由政府接管的矿区被要求撤出设备，复产难度加大，北方采暖季减产预期仍待兑现。氧化铝盘面窄幅修复。随着美政府结束停摆，我国十五五建议发布，宏观情绪持续走暖，多头资金带领盘面冲破两万二大关。由于基本面支撑处于铝价下方，北方地区环保限产，高价对于需求压制效应较为明显。铝锭去化持续受阻，铝水比例持续下滑。当前空头谨慎，入场点难寻，铝价持续偏强但冲高受阻。铝合金

5、在废铝偏紧和新能源车购置税抢销阶段下，上行动力更为充分，精废价差有望收窄。镍镍 隔夜 LME 镍跌 1.26%报 14455 美元/吨，沪镍跌 0.92%报 115010 元/吨。库存方面，LME库存减少 1674 吨至 254172 吨，SHFE 仓单减少 552 吨至 34079 吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持 500 元/吨。镍矿方面，镍矿基准价格小幅下跌，但升水运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存增加，市场表现低迷。新能源产业链，原料端偏紧托底，但 11月三元前驱体环比下降。一级镍库存压力趋显，近日仓

6、单库存小幅去化，但总体仍表现消化不畅，对盘面造成较大压力，关注 11.5 万元/吨是否存在支撑，但警惕宏观扰动、一级镍是否有减产以及海外产业政策调整。有色有色商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 二、二、日度数据监测日度数据监测 2025/11/202025/11/19涨跌平水铜8639586080315平水铜升贴水4050-101#光亮废铜：广东7840078200200精废价差：广东25222326196无氧铜杆(8mm):上海8670086400300低氧铜杆(8mm):上海8340083200200冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/