【华泰期货】纯苯苯乙烯日报：淡季下游开工仍偏低-251121（14页）.pdf

1、纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-1111-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 淡季下游开工仍偏低淡季下游开工仍偏低 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-166元/吨（+2）。纯苯港口库存14.70万吨（+3.40万吨）；纯苯CFR中国加工费104美元/吨（-2美元/吨），纯苯FOB韩国加工费91美元/吨（-4美元/吨），纯苯美韩价差173.9美元/吨（+20.1美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-140元/吨（-30元/吨）。纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1325元/吨（-60），酚酮生产

2、利润-415元/吨（+0），苯胺生产利润499元/吨（+3），己二酸生产利润-1371元/吨（-68）。己内酰胺开工率88.23%（+2.18%），苯酚开工率79.00%（+12.00%），苯胺开工率75.68%（-4.49%），己二酸开工率55.50%（-6.50%）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差20元/吨（+19元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-231元/吨（-6元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存148300吨（-26500吨），苯乙烯华东商业库存87300吨（-14500吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率69.0%（-0.3%）。下游硬胶方面：EPS生产利润1元/吨（-54元/吨

3、），PS生产利润-99元/吨（-54元/吨），ABS生产利润-618元/吨（-47元/吨）。EPS开工率56.27%（+4.64%），PS开工率55.90%（+0.50%），ABS开工率72.40%（+0.60%）。市场分析市场分析 纯苯方面，美汽油库存低位，调油对亚洲芳烃有所支撑。韩国到美国的套利价差已明显修复，或分担远期中国到港压力；但短期节奏性中国纯苯到港压力仍存，港口库存回升，纯苯基差偏弱。国产开工前期回升后未进一步上升，下游开工仍低位运行，苯酚开工回升明显，但苯胺及己二酸开工回落，苯乙烯仍处于检修期等待月底恢复。苯乙烯方面，港口库存延续下降，一方面是出口提振，一方面是国内开工低，但1

4、1月底有复工预期，关注届时是否进一步延长检修。下游开工仍偏低，EPS开工低位回升但仍处于淡季偏低开工，ABS、PS开工低位微幅回升，PS及ABS库存压力仍存。策略策略 单边：无 基差及跨期：EB2512-EB2601逢低跨期正套 跨品种：EB2512-BZ2603逢低做扩 风险风险 欧美制裁进展，油价大幅波动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-1111-2121 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差.4 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差.5 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率.8 四、苯乙

5、烯下游开工及生产利润.9 五、纯苯下游开工与生产利润.10 图表图表 图图1 1：纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格.4 图图2 2：纯苯主力合约基差纯苯主力合约基差.4 图图3 3：纯苯现货纯苯现货-M2纸货价差纸货价差.4 图图4 4：纯苯连一合约纯苯连一合约-连三合约价差连三合约价差.4 图图5 5：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/吨；元吨；元/吨吨.5 图图6 6：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图7 7：苯乙烯连一合约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图8 8

6、：石脑油加工费石脑油加工费|美元美元/吨吨.6 图图9 9：纯苯纯苯FOB韩国韩国-石脑油石脑油CFR日本日本|美元美元/吨吨.6 图图1010：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|元元/吨吨.6 图图1111：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|美元美元/吨吨.6 图图1212：纯苯纯苯FOB美湾美湾-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1313：纯苯纯苯FOB鹿特丹鹿特丹-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1414：纯苯进口利润纯苯进口利润|元元/吨吨.7 图图1515：苯乙烯进口利润苯乙烯进口利润|元元/吨吨.7 图图1616：苯乙烯苯乙烯FOB美