【华泰期货】农产品日报：现货持续累库，豆粕偏弱震荡-251121（13页）.pdf

1、农产品农产品日报日报|20252025-1111-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 现货持续累库，豆粕偏弱震荡现货持续累库，豆粕偏弱震荡 粕类观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3017元/吨，较前日变动-5元/吨，幅度-0.17%；菜粕2601合约2412元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.29%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01+23，较前日变动+5；江苏地区豆粕现货2970元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M01-47，较前

2、日变动-5；广东地区豆粕现货价格2970元/吨，较前日变动跌+0元/吨，现货基差M01-47，较前日变动+5。福建地区菜粕现货价格2590元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差RM01+178，较前日变动-3。近期市场资讯，马托格罗索州农业经济研究所公布，截至上周五，马托格罗索州2025/26年度大豆播种完成96.36%，较之前一周上升10.68%。巴西全国谷物出口商协会表示，巴西11月大豆出口量料触及471万吨，上周预测为426万吨。市场分析 当前国内供应依旧较为宽松，大豆持续到港，油厂库存持续增加，处于历史高位；豆粕库存虽然本周有所下降，但是主要是受到本周压榨减少的影响，且依旧维持在百万

3、吨左右，高于历史同期，下游饲料企业仍以滚动补库为主。虽然供应端仍显宽松，但是由于美豆价格的上涨和进口成本的支撑，上周国内豆粕价格同步偏强运行。未来仍需重点关注大豆进口情况，新季南美大豆的天气情况以及政策端的变化情况。策略 谨慎偏空 风险风险 政策变化 玉米观点玉米观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2168元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.32%；玉米淀粉2511合约2473元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.28%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C01+52，较前日变动+7；吉林地区玉米淀粉现

4、货价格2550元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS01+77，较前日变动+7。近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会表示，2025年11月巴西小麦出口量将达到29万吨，比去年同期的9.6万吨提高202%。ANEC估计1-11月巴西小麦出口量为177万吨，低于去年同期的228万吨。市场分析市场分析 供应端，东北及华北地区新玉米集中上市，虽然新季东北玉米产量质量均表现较好，但是在近期贸易商提价收购的影响下，港口价格及产区价格均偏强运行。另一方面，华北地区农户开始小麦种植，加之前期灾害影响新季玉米质量，当前惜售心态较强，华北供应偏紧，价格同步上涨。需求方面，随着价格的上涨，饲料企业建库意愿减 农

5、产品农产品日报日报|20252025-1111-2121 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 弱，观望心态较浓，以刚需补库为主，深加工企业库存偏低，多提价促收。总体来看，新粮集中上市，供应略显宽松，供大于求局面未改变，后续可以关注各地农户售粮情况，以及贸易商出货情况。策略策略 谨慎偏空 风险风险 农户销售情况 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 农产品农产品日报日报|20252025-1111-2121 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：豆粕主力合约价格豆粕主力合约价格.4 图图2 2：豆粕现货均价豆粕现货

6、均价.4 图图3 3：天津豆粕现货价格天津豆粕现货价格.4 图图4 4：江苏豆粕现货价格江苏豆粕现货价格.4 图图5 5：广东豆粕现货价格广东豆粕现货价格.4 图图6 6：玉米主力合约价格玉米主力合约价格.4 图图7 7：玉米现货均价玉米现货均价.5 图图8 8：黑龙江玉米现货价格黑龙江玉米现货价格.5 图图9 9：吉林玉米现货价格吉林玉米现货价格.5 图图1010：辽宁玉米现货价格辽宁玉米现货价格.5 图图1111：菜粕主力合约价格菜粕主力合约价格.5 图图1212：菜粕福建地区价格菜粕福建地区价格.5 图图1313：华东地区菜粕价格华东地区菜粕价格.6 图图1414：全国菜粕均价全国菜粕均