【华泰期货】氯碱日报：PVC再探底，关注装置检修动态-251121（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-1111-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 PVC再探底，关注装置检修动态再探底，关注装置检修动态 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4456元/吨（-36）；华东基差-36元/吨（-4）;华南基差14元/吨（-4）。现货价格：华东电石法报价4420元/吨（-40）；华南电石法报价4470元/吨（-40）。上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0）；电石价格2805元/吨（+0）；电石利润-125元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-820元/吨（-5

2、0）；PVC乙烯法生产毛利-491元/吨（-26）；PVC出口利润7.4美元/吨（+2.6）。PVC库存与开工：PVC厂内库存32.2万吨（-1.2）；PVC社会库存53.2万吨（-1.3）；PVC电石法开工率80.15%（+0.58%）；PVC乙烯法开工率71.31%（+1.18%）；PVC开工率77.48%（+0.77%）。下游订单情况：生产企业预售量69.9万吨（-4.3）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2261元/吨（-4）；山东32%液碱基差177元/吨（+4）。现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0）；山东50%液碱报价1250元/吨（+0）。上游生产利润：山东烧碱单

3、品种利润1442元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）736.8元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-50.97元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）631.02元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存42.76万吨（+2.54）；片碱工厂库存3.09万吨（+0.07）；烧碱开工率84.60%（+0.50%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.37%（+0.12%）；印染华东开工率66.55%（+0.00%）；粘胶短纤开工率90.09%（+0.59%）。市场分析市场分析 PVC：PVC单边震荡偏弱。供应端本周有1套装置计划检修，多数当前检修恢复，供

4、应量回升，当前价格较低，关注后续企业检修动态；新投产能逐步量产：渤化9月20日已满产；甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，随着近期新投产装置的增加，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端下游开工下降，低价采购好转，但整体采购情绪一般。出口侧印度BIS认证取消，市场印证反倾销税取消，出口仍以价换量，出口签单环比走强；9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查。社会库存原样本小幅去库，库存绝对值偏高。PVC期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。供需偏弱，但后续仍需关注反内卷后续政策及“十五五”房地产高质量发展相关政策。烧碱：现货价格稳中有降。供应端，装置检修增加，开工小幅下降，关

5、注唐山三友10万吨产能投放情况；需求端，山东氧化铝厂出现压车现象，接货价格周末下调到720元/吨，带动山东现货价格下降，氧化铝侧受环境管控因素影响，部分企业小幅降低开工，整体开工小幅提升。山东50%碱去库，32%碱累库，山东整体累库，江苏库存整体累库。非铝端刚需采购为主，后续进入非铝淡季，需求转弱，华东地区主力下游2025年11月份液碱送到价格在850-915元/吨附近，较上月环比下调15-60元/吨。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，烧碱招标进行中，或对后两月烧碱价格形成支撑，需关注届时新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。山东11月电价上调，液氯价格相对转弱，氯碱利润同期偏低水

6、平，成本支撑仍存。策略策略 PVC 单边：区间震荡，期现择机正套 跨期：观望 跨品种：无 氯碱氯碱日报日报|20252025-1111-2121 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 烧碱 单边：区间震荡 跨期：SH12-01逢低正套 跨品种：无 风险风险 PVC：出口端政策不确定性；装置检修动态；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-1111-2121 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：PVC华东