【招银国际】招财日报-251121（4页）.pdf

1、 招银国际环球市场招银国际环球市场|市场策略市场策略|招财日报招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多研究报告 招银国际研究部招银国际研究部 邮件：.hk 环球主要股市上日表现环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%）单日 年内 恒生指数 25,836 0.02 28.79 恒生国企 9,143-0.08 25.42 恒生科技 5,575-0.58 24.76 上证综指 3,931-0.40 17.28 深证综指 2,454-0.76 25.39 深圳创业板 3,042-1.12 42.06 美国道琼斯 45,752-0.84 7

2、.54 美国标普 500 6,539-1.56 11.17 美国纳斯达克 22,078-2.15 14.33 德国 DAX 23,279 0.50 16.93 法国 CAC 7,981 0.34 8.13 英国富时 100 9,528 0.21 16.57 日本日经 225 49,824 2.65 24.89 澳洲 ASX 200 8,553 1.24 4.82 台湾加权 27,426 3.18 19.06 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%）单日 年内 恒生金融 47,667 0.65 35.66 恒生工商业 14,214-0.32 26.35 恒生

3、地产 18,726-0.31 25.57 恒生公用事业 37,747 0.13 5.84 资料来源：彭博 2025 年年 11 月月 21 日日 1 全球市场观察全球市场观察 中国股市连续下跌，港股工业、必选消费与能源领跌，综合、医疗保健与金融上涨。南向资金净买入近 160 亿港币，阿里巴巴、小鹏汽车与华虹半导体净买入居前，小米集团、泡泡玛特与赣锋锂业净卖出最多。本周三至年底港股将迎来近 2000 亿港币新上市公司股份解禁。A 股家庭用品、日常消费零售与工贸综合跌幅居前，建材、银行与电信服务涨幅最大。国债收益率与人民币对美元基本走平。SK 海力士押注 AI 推理应用市场，计划明年将第六代 10

4、 纳米 DRAM 月产能从 2 万片提升至 16-19 万片。随着 AI 应用从训练转向推理，通用 DRAM 需求激增，SK海力士明年设施投资可能超过30万亿韩元，显示对AI内存周期的信心。美股高开低走，信息技术、可选消费与工业跌幅居前，必选消费、地产与公用事业跑赢。受英伟达财报超预期提振，美股开盘走高，科技股领涨，沃尔玛因上调业绩预期而大涨；但午盘时，比特币跌破 9 万美元关口，引发市场避险情绪，科技股涨幅收窄；随后，美联储理事 Cook 警告私人信贷市场风险可能蔓延至金融体系，进一步打击市场信心，美股全线下挫。华盛顿服务公司数据显示，过去 30天内美股公司高管买入自家股票速度创 5月以来新

5、高，内部人士买入与卖出比例升至 0.5，显示美股回调吸引部分内部人士增持。浑水称目前做空大型科技股面临巨大风险，一些小规模 AI概念股尤其是打着 AI 旗号蹭热度的公司将是更好的做空目标。面对 AI 发展带来的电力短缺，美国计划利用日本承诺的 5500 亿美元投资建设 10 座核反应堆，这将利好西屋电气、BWX Technologies等核电产业链企业。美债收益率回落，美元指数高开低走，9 月新增非农就业好于预期，但 7 月和 8 月数据被下修，失业率超预期上升，该数据可能加剧美联储内部分歧。美国 10 月成屋销售环比上涨 1.2%，过去两个月国债收益率回落带动按揭贷款利率下降，提振住房需求。

6、黄金回落，油价转跌，乌克兰称将参与制定俄乌和平方案。比特币延续下跌，资金持续流出。行业行业点评点评 半导体行业半导体行业-英伟达：英伟达：三季度业绩稳健，四季度指引有望缓解市场对三季度业绩稳健，四季度指引有望缓解市场对 AI 泡沫泡沫的担忧的担忧 英伟达（NVDA US，NR）再次交出“超预期+上调指引”的强劲季度表现。公司营收飙升至 570 亿美元，同比/环比增长 62%/22%，分别超出彭博一致预期/指引 3%/6%。公司本季度收入环比增加 100 亿美元，显著超出 40-50亿美元的历史水平。非 GAAP 毛利率为 73.6%，略低于一致预期但高于指引。毛利率环比提升 1.0 个百分点，