【大越期货】油脂早报-251121（16页）.pdf

1、油脂早报油脂早报2025-11-21投资咨询部证券代码：839979分析师:王明伟从业资格号：F0283029投资咨询号：Z0010442TEL:0575-85226759每日观点每日观点豆油豆油1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性2.基差：豆油现货8422，基差198，现货升水期货。偏多3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2

2、万吨，同比+11.7%。偏空4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空5.主力持仓：豆油主力多增。偏多6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2601：8000-8400附近区间震荡每日观点每日观点棕榈油棕榈油1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前

3、船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性2.基差：棕榈油现货8676，基差30，现货贴水期货。中性3.库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2601：8500-8900附近区间震荡每日

4、观点每日观点菜籽油菜籽油1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性2.基差：菜籽油现货10140，基差361，现货升水期货。偏多3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供

5、应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2601：9700-10100附近区间震荡近期利多利空分析近期利多利空分析利多：利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧。棕榈油震颤季利利空：空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高当前主要逻辑：当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松主要风险点：主要风险点：厄尔尼诺天气供应：进口大豆库存供应：豆油库存1602603604605606607608601周3周5周7周9周11周13周15周

6、17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周油厂大豆库存油厂大豆库存20152016201720182019202020212022202320242025钢联农产品网供应：豆粕库存0204060801001201401601周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周豆豆po库存库存20152016201720182019202020212022202320242025钢联农产品网供应：油厂