【宝城期货】豆类油脂早报-251121（3页）.pdf

1、 期货研究报告期货研究报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /3 3 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 宝城期货豆类油脂早报（宝城期货豆类油脂早报（20252025 年年 1111 月月 2121 日日）品种观点参考品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准以前一日夜盘收盘价为基准)品种品种 短期短期 中期中期 日内日内 观点参考观点参考 核心逻辑概要核心逻辑概要 豆粕豆粕 2 2601601 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱 进口大豆成本，进口到港节奏，油厂开工节奏，库存压力 豆

2、油豆油 2 2601601 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱 美豆成本支撑，美国生物燃料政策，美豆油库存，国内大豆成本支撑，供应节奏，油厂库存 棕榈棕榈 2 2601601 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱 生物柴油属性，马棕产量和出口，印尼出口，主产国关税政策，国内到港、库存，替代需求 备注：备注：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 01%为震荡偏弱，涨幅 01%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。主要品种价格行情驱动逻辑主要品种价格

3、行情驱动逻辑商品期货农产品板块 品种：豆粕（品种：豆粕（M M）日内观点：日内观点：震荡偏震荡偏弱弱 中期观点：中期观点：震荡震荡 参考观点：参考观点：震荡偏震荡偏弱弱 核心逻辑：核心逻辑：一方面，成本支撑减弱是主要压力，美豆出口需求不及预期、以及美国生物柴油政策前景不明而走低，拖累美豆期价。现货市场同样疲软，尽管远期基差成交稍有放量，但贸易商持续亏损，下游养殖端也多以刚需补货为主，难以有效提振市场。当前市场面临供给宽松和需求不振的双重压力。短期豆粕期价明显转弱，3000 元/吨已成为关键的心理和技术支撑位，如果有效跌破，下方空间将进一步释放。投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监

4、许可【20112011】17781778 号号 期货研究报告期货研究报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /3 3 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 品种：品种：豆油豆油（Y Y）日内观点：日内观点：震荡偏震荡偏弱弱 中期观点：中期观点：震荡震荡 参考观点：参考观点：震荡偏震荡偏弱弱 核心逻辑：核心逻辑：核心压力源于美国生物柴油政策的不确定性。由于特朗普政府考虑推迟进口生物燃料激励削减计划，此举打击了美豆油生柴需求预期，导致美豆油期价走低。此外，随着豆类期价高位回落，国内豆油获得进口大豆成本支撑减弱。国内豆油市场供应十分宽松，这构成了价格上行的最大阻力。豆油库存已升至近

5、120 万吨的同期高位，终端食用油消费疲软，高库存难以有效去化。在国内压力仍存和外盘支撑减弱的双重影响下，豆油期价震荡偏弱运行。品种：棕榈油品种：棕榈油(P)(P)日内观点：日内观点：震荡偏震荡偏弱弱 中期观点：中期观点：震荡震荡 参考观点：参考观点：震荡偏震荡偏弱弱 核心逻辑：核心逻辑：棕榈油市场正面临高供应与政策预期的博弈。短期看，产地的高库存压力限制了上方空间，其走势更多依赖豆油等外部市场的带动。豆油和棕榈油的走势与美豆油及国际油脂板块联动紧密，生物柴油政策是关键变量。目前棕榈油自身供应宽松和需求疲软的现实构成了主要压力，11 月前 20 日马棕出口环比降幅扩大，加重市场看空情绪。在政策

6、前景不明和基本面压力持续释放的影响下，棕榈油期价走势转弱。（仅供参考，不构成任何投资建议）期货研究报告期货研究报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /3 3 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期