【国泰期货】白糖：低位整理-251121（2页）.pdf

1、2025 年年 11 月月 21 日日白糖：低位整理白糖：低位整理周小球投资咨询从业资格号：Z期货研究期货研究国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所【基本面跟踪】【基本面跟踪】白糖基本面数据价格同比价差同比原糖价格（美分/磅）14.680.0215 价差（元/吨）463主流现货价格（元/吨）5650059 价差（元/吨）-17-5期货主力价格（元/吨）5366-15主流现货基差（元/吨）28415资料来源：同花顺，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】【宏观及行业新闻】高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。25/26 榨季印度食糖出口配额为 150 万吨。巴西 10 月上半月食糖产量同比增加

2、1%。巴西 10 月出口 420 万吨，同比增加 13%。中国 10 月进口食糖 75 万吨（+21万吨）。国内市场：CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1170 万吨（前值 1120 万吨），消费量为 1570 万吨（前值 1590 万吨），进口量为 500 万吨。中国糖业协会数据显示，截至 9 月底，24/25 榨季全国共生产食糖1116 万吨（+120 万吨），全国累计销售食糖 1048 万吨（+87 万吨），累计销糖率 93.9%（下降 2.6 个百分点）。中国海关数据显示，截至 10 月底，25/26 榨季中国累计进口食糖 75 万吨（+21 万吨）。25/26 榨季，广

3、西糖协预计广西食糖产量 670 万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量 260 万吨左右。国际市场：ISO 预计 25/26 榨季全球食糖供应过剩 163 万吨(前值短缺 23 万吨)，24/25 榨季全球食糖供应短缺 292 万吨。UNICA 数据显示，截至 11 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 1.97个百分点，累计产糖 3809 万吨（+61 万吨），累计 MIX51.97%同比提高 3.38 个百分点。ISMA/NFCSF 预计，25/26 榨季印度总糖产量 3435 万吨（前值 3490 万吨），340 万吨用于生产乙醇，食糖净

4、产量为 3095 万吨。OCSB 数据显示，24/25 榨季泰国累计产糖 1008 万吨（+127 万吨）。【趋势强度】【趋势强度】白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可 20111449 号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国

5、家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资

6、者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明免责声明本报告的信息来源于已公开