【大越期货】沥青期货早报-251121（35页）.pdf

1、沥青期货早报沥青期货早报1大越期货投资咨询部大越期货投资咨询部 金泽彬金泽彬从业资格证号：从业资格证号：F3048432F3048432投资咨询证：投资咨询证：Z0015557Z0015557联系方式：联系方式：05750575-85226759852267592025年11月21日2025年11月21日交易咨询业务资格：证监许可【交易咨询业务资格：证监许可【20122012】10911091号号重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。目 录每

2、日观点每日观点1 12 2基本面基本面/持仓数据持仓数据每日观点3供给端来看，根据隆众，2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%,同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.8006%，环比减少1.08个百分点，全国样本企业出货21.3万吨，环比减少31.02%,样本企业产量为51.4万吨，环比减少3.38%,样本企业装置检修量预估为83.6万吨，环比增加12.21%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为29%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史平均

3、水平；改性沥青开工率为11.2169%，环比增加0.79个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为34%，环比持平，高于历史平均水平；防水卷材开工率为33%，环比减少1.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-562.55元/吨，环比增加3.80%，周度山东地炼延迟焦化利润为915.1743元/吨，环比增加14.48%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。2、基差:2、基差:11月20日，山东现货价3030元/吨，01合约基差为-28元/吨，现货贴水期货。中性。中性。3、库存:3、库存:社会

4、库存为82.5万吨，环比减少8.02%，厂内库存为64.7万吨，环比增加0.94%，港口稀释沥青库存为库存为35万吨，环比增加18.75%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续累库。中性。中性。4、盘面:4、盘面:MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。偏空。5、主力持仓:5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。偏空。6、预期:6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601:在3034-3082区间震荡。偏空。偏空。1、基本面:1、基本面:每日观点利多

5、：利多：原油成本相对高位，略有支撑。利空：利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。主要风险点：主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。45一、沥青行情概览表表1.昨日行情概览昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别类别指标指标现值现值前值前值涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅类别类别指标指标现值现值前值前值涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅类别类别指标指标现值现值前值前值涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅01合约01合约305830583045304513130.43%0.43%0101-28-28-15-15-1

6、3-1386.67%86.67%社会社会82.582.589.789.7-7.2-7.2-8.03%-8.03%02合约02合约30733073306830685 50.16%0.16%0202-43-43-38-38-5-513.16%13.16%厂内厂内64.764.764.164.10.60.60.94%0.94%03合约03合约31003100309530955 50.16%0.16%0303-70-70-65-65-5-57.69%7.69%港口稀释沥青港口稀释沥青3535161619.019.0118.75%118.75%04合约04合约31123112311031102 20.0