【银河期货】粕类日报：美豆压力体现，盘面逐步回落-251120（4页）.pdf

1、 1/4 研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 11 月 20 日 【粕类日报】美豆压力体现 盘面逐步回落 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌013017-5天津30300052811-13东莞-40-400092926-11张家港-40-5010日照-30-20-10012412-7南通821-13052377-10广东98101-3092444-10广西8891-3今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差206198815价差3532359价差-115-113-259价差-67-67091价差-91-85-691价差3235-3今日昨日今日昨日今日昨日6

2、056034824832.7262.765今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕46644719菜粕-葵粕3303300豆粕-葵粕706707-12025/11/20粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜01豆菜01豆菜09豆菜09油粕比01油粕比01豆粕菜粕 行情回顾：行情回顾：美豆油市场继续传闻推迟生柴激励措施，由此引发美豆油盘面下行，受此影响，美豆盘面呈现高位震荡态势。巴西大豆价格继续呈现震荡态势，近端市场整体稳定，价格整体变动有限。国内豆粕盘面呈现回落态势，主要受后续供应增加影响，加之前期上涨较快对利好体现充分，近期回落

3、压力同样有所增加。菜粕整体呈现回落态势，主要受豆粕下跌影响，同时菜粕自身供需偏宽松情况仍然存在。豆菜粕价差略有扩大。豆粕盘面月间价差回落，后续供应好转后带动月间价差下行。菜粕月间价差同样呈现回落态势，整体受豆粕影响较多。基本面：基本面：月度供需报告整体偏利多，但由于前期盘面走势较强对于利多体现充分，因此报告发布后盘面表现出比较明显的回落压力。当前美豆平衡表基本可以支撑价格，后续更多受大豆出口以及压榨变化情况影响。在缺乏其他利多因素带动情况下，预计盘面上涨空间有限。南美近期供应端影响增加，巴西新作播种推进速度较快，在供应端方面整体偏利好，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需

4、求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑比较明显。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，不过美国市场更多反应了出口量大幅增加的情况，因此走势相对偏强。但巴西大豆新作播种进度相对较快，产量预计维持高位，这在中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，研究研究员：陈界

5、正员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 研究所 农产品研发报告 巴西大豆价格预计仍有一定压力。国内现货继续呈现供需偏宽松状态，油厂开机率继续呈现增加状态，市场供应充足，提货量也呈现增加，库存整体维持高位。市场成交量较此前有所增加，市场整体需求呈现明显增加，远期供应紧张情况仍然存在。截止 11 月 14 日，油厂大豆实际压榨量 207.76 万吨，开机率为 57.15%，大豆库存 747.71 万吨，较上周减少 14.24 万吨，减幅 1.87%，同比去年增加 217.11 万吨，增幅 40.92%。豆粕库存 9

6、9.29 万吨，较上周减少 0.57 万吨，减幅 0.57%，同比去年增加 21.43 万吨，增幅 27.52%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机基本已经进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止 11 月 14 日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存 0 万吨，环比上周整体持平；菜粕库存 0.2 万吨，环比上周下降 0.3 万吨。宏观宏观：近期市场受宏观方面整体趋于稳定，美国政府近期结束停摆，中美谈判给市场释放乐观信号，美豆盘面也随之出现较大幅度上涨