【银河期货】橡胶板块2025年11月第2周报-251120（13页）.pdf

1、橡胶板块橡胶板块20252025年年1111月第月第2 2周报周报潘盛杰研究所 化工团队负责人投资咨询从业证号：Z00146071GALAXYFUTURES1GALAXY FUTURES橡胶：两边供应都宽松，价差看对也难做【综合分析】期现价格：天然橡胶市场本周反弹，青岛STR20 MIX现货价格波动于14550-14780元/吨，上海全乳胶周均价14650元/吨，环比涨0.90%；国际STR20价格1816美元/吨，环比涨1.23%。顺丁橡胶方面，山东市场现货价格区间为9900-10800元/吨，中石化BR9000出厂价10300元/吨，中石油出厂价10300-10400元/吨；国际FOB中国

2、价格1350美元/吨，环比跌25美元/吨。供应方面：天然橡胶产量4.43万吨，环比增21.70%，进口量13.0万吨，环比增1.56%。国内云南产区因降温减量，海南产区干含下滑；泰国南部降雨影响供应，东北部供应释放加快。顺丁橡胶产量3.08万吨，环比增5.57%，产能利用率69.92%。扬子石化、四川石化装置重启，浙江石化和振华新材料装置仍检修，预计下周期振华新材料装置重启，茂名和浙江传化装置计划检修。库存：天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增0.03%；青岛地区库存44.95万吨，环比增0.40%，整体累库，保税库小幅去库，一般贸易库累库。顺丁橡胶样本企业库存3.08万吨，环比增5.22

3、%，民营资源出货转弱，生产企业库存增长。BR-RU价差分析：自2024年10月起，丁二烯和顺丁橡胶表观需求增加，利空顺丁橡胶（BR）；2024年2月至2025年2月，天然橡胶东南亚主产国产量和出口持续增加，利空天然橡胶（RU）。尽管天胶供应增速放缓，但估值仍支持其相对于合成橡胶走弱。价差逻辑需综合考量天然橡胶和顺丁橡胶的供需比值的变化，以及重点关注丁二烯+顺丁的库存变动。【策略推荐】1.单边：RU主力01合约观望；NR主力01合约空单持有，止损宜下移至12410点近日高位处；BR主力01合约观望。2.套利：RU2601-BR2601（1手对2手）报收+4820点持有，宜在+4790点近日低位处

4、设置止损。3.期权：观望。（潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据）2GALAXYFUTURES合胶平衡合胶平衡产量产量库存库存净进口量净进口量-9600-6400-320003200640096002005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月2026年1月-72%-48%-24%0%24%48%72%领先2个月(

5、-Y)BR-RU 同比-75%-50%-25%0%25%50%75%03691215182005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月2026年1月X=中日顺丁橡胶总产量=A+BY=(X+88%)同比-9600-6400-320003200640096002005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1

6、月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月2026年1月-75%-50%-25%0%25%50%75%领先11个月(-Y)BR-RU 同比-48%-24%0%24%48%72%96%0.00.71.42.12.83.54.22005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年