【华泰期货】新能源及有色金属日报：市场成交清淡 铅价延续震荡格局-251120（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1111-2020 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 市场成交清淡市场成交清淡 铅价延续震荡格局铅价延续震荡格局 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-11-19，LME铅现货升水为-28.21美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-50元/吨至17100元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-50元/吨至17175元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-50元/吨至17100元/吨

2、，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-100元/吨至17100元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9975元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10325元/吨。期货方面：2025-11-19，沪铅主力合约开于17225元/吨，收于17250元/吨，较前一交易日变化20元/吨，全天交易日成交17225手，较前一交易日变化-8860手，全天交易日持仓17250手，手较前一交易日变化-5231手，日内价格震荡，最高点达到17265元/吨，最低点达到17170元/吨。夜盘方面，沪铅主力

3、合约开于17300元/吨，收于17230元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日下跌50元/吨。河南地区铅冶炼厂多以长单交付为主，散单方面暂持观望态度报价较少，贸易商报价对沪期铅2512合约贴水100-80元/吨出厂，个别报贴水120-130元/吨；湖南地区铅冶炼厂库存偏低，对SMM1#铅维持升水20-30元/吨少量刚需成交；云南地区持货商报价对SMM1#铅贴水250-300元/吨出厂。下游企业维持刚需采购，局部地区持货商报价升水下调（对SMM1#铅均价），现货市场成交偏淡。库存方面：2025-11-19，SMM铅锭库存总量为3.9万吨，较上周同期变化

4、0.37万吨。截止11月19日，LME铅库存为264475吨，较上一交易日变化-325吨。策略 绝对价格：中性 矿端紧张与消费分化并存，交割前库存持续累积。铅价上方受制于弱需求与高库存，下方有成本支撑，短期以震荡思路对待，关注库存去化节奏。区间大致在17,000元/吨至17,850元/吨。期权：卖出宽跨 期权策略：卖出宽跨 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1111-2020 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅

5、升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅

6、主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能